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本周市场创下了此轮上涨行情中的最大周跌幅，上游投资品行业成为最大的做空动力。这主要是因为市场对于管理层控制经济过热所表现出的决心而担忧，毕竟目前的宏观经济数据尚没有显示出前期调控的效果，而且第二季度的宏观经济数据可能会由于去年同期基数较低的原因而出现更大幅度的增长，这就意味着后期管理层可能还会出台新的紧缩政策。
但是在上游投资品已然出现大幅下跌的情况下，困扰下阶段投资策略最大的问题就
是现在对于投资类行业和公司的取舍，即目前下跌后的投资类行业和公司普遍不到15倍、甚至不到10倍的动态市盈率是否已经充分反映了对于紧缩政策的预期？与此相关的因素是国际经济的加速复苏是否会对投资品的价格构成支撑。国际货币基金组织最近发表的春季世界经济展望将世界经济2004年和2005年经济增长率分别调高0.5个百分点至4.6%和4.5%。
显然这个问题是难以在事前进行准确定量分析求解的。既然如此，从防范政策性风险的角度出发，继续减持投资类相关股票可能是自然的选择。但我们认为，投资类股票内部也会发生分化。主要由国际供需状况定价的行业受到国内紧缩的冲击较小，如石化、钢铁中的板材等；下游需求旺盛而原材料价格有下降预期的行业可能受惠，如造船、电力设备等行业。而主要由国内供需决定价格的行业受到的冲击将最大，如建筑钢、水泥等行业。
因此在投资结构上，预计市场短期将更多地关注依然持续增长的消费服务类行业的龙头公司。因为，去年受非典影响的基数效应使得消费服务类行业会在年内获得较快的增长。(国泰基金经理)
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