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虽然周转率颇高、佣金绝对额也不低，但每单位基金净值受其影响并不大。16只开放式基金(取四个季度的平均规模作为计算基础)2003年单位基金佣金额，最高的也不足4厘，而最低的博时价值增长就只有0.7厘。
本报记者 唐健
2003年的股市为基金持有人带来了丰厚的收益，而基金的股票交易也为券商带来了不菲的利润，与此同时，基金也创造出惊人的股票周转率。
根据天相证券投资分析系统的统计，2003年A股市场的平均周转率为255%，而经历了完整的2003年的70只基金(不包括华夏债券基金)的平均股票投资周转率高达417%。70只基金中，周转率超过800%的并不鲜见，基金同智(资讯 行情 论坛)、基金久富(资讯 行情 论坛)、基金久嘉(资讯 行情 论坛)、基金金元(资讯 行情 论坛)、基金汉博(资讯 行情 论坛)、宝盈鸿利(资讯 行情 论坛)和银华优势(资讯 行情 论坛)成长7只基金的周转率都超过了800%，其中四只甚至超过了900%。周转率最低的是博时价值增长和基金兴和(资讯 行情 论坛)，分别只有126%和139%，而基金兴和有部分指数化投资。
由于周转率的高低不同，每只基金的股票交易佣金也有所不同。对70只基金(不包括华夏债券(资讯 行情 论坛)基金)的股票交易额、股票交易佣金和基金持股市值(取四个季度的算术平均值)进行比较发现，各基金股票交易佣金支出有着较大的差异。佣金额占基金持股市值的比例从最高的7.5‰到最低的0.9‰，显示出较大的落差。2003年，70只基金的股票交易佣金占基金平均持股市值的比例为3.37‰，比例最高的是基金同智、基金汉博、银华优势和宝盈鸿利，分别为7.67‰、7.45‰、7.35‰和7.51‰，而比例最低的为博时价值成长，还不足1‰。
从这70只基金来看，基金类型对股票周转率及佣金影响并不是特别明显。例如，70只基金中有四只指数型基金，三只封闭式和一只开放式———华安180(资讯 行情 论坛)指数基金。由于这四只基金并非完全的被动投资型基金，因此，其股票周转率和佣金都不是特别低，其中基金普丰(资讯 行情 论坛)和基金景福(资讯 行情 论坛)和华安180指数基金的周转率分别是375%、367%和311%，而基金兴和稍低，只有139%；同样的，再来看70只基金中唯一一只债券型基金———南方宝元(资讯 行情 论坛)。该基金的股票投资周转率为744%，股票交易佣金占基金平均持股市值的比例也超过5‰，高于基金的平均值。
另一方面，周转率和佣金高低与基金业绩也没有直接关系。数据显示，周转率居前位的几只基金在2003年净值增长率排名中并非名列前茅，同样的，周转率较低基金中也是既有业绩如博时价值增长般优良的，也有净值增长率达不到基金平均水平的基金。
虽然周转率颇高、佣金绝对额也不低，但每单位基金净值受其影响并不大。16只开放式基金(取四个季度的平均规模作为计算基础)2003年单位基金佣金额，最高的也不足4厘，而最低的博时价值增长就只有0.7厘。相对于开放式基金为投资者创造的收益，这一佣金成本显得微不足道。
另一个值得注意的现象是，虽然基金的股票周转率相当高，但如此高的周转率带来的却是相当一部分基金股票买卖价差收入的亏损，这一现象在封闭式基金上尤其严重。数据显示，2003年有31只封闭式基金、5只开放式基金的股票买卖价差收入产生了亏损。而这36只基金中的大多数的股票周转率都高于417%———也就是说高于2003年基金的股票平均周转率。
业内人士分析，高比例的周转率是中国股市特有的现象，基金也不例外，不能从周转率高于市场平均水平就判断基金存在损害投资者利益的行为，造成较高周转率和佣金额与基金的投资风格关系莫大。一位业内人士认为，一方面，基金经理还没摆脱过去频繁操作的习惯，另一方面，“买入并持有”的投资风格暂时还不是基金投资的主流。另外，有关数据显示，开放式基金的整体周转率处于较高水平，这在很大程度上与开放式基金实施频繁分红策略有较大关系。如果从交易成本的角度考虑，开放式基金的频繁分红显然值得进一步商榷。
至于投资者担心的因“交易额承诺”而带来的“做交易量”的问题，有关人士认为，这种情况在2003年并不严重。交易额承诺主要是基金公司为鼓励券商销售基金而向券商提出的私下交易。2003年，特别是2003年上半年，券商销售基金的情况并不好，甚至可以用惨淡来形容，因此，在2003年为鼓励销售基金而带来的虚增交易量的情况并不会特别严重。不过，有人士表示，随着券商销售基金能力的提高，2004年这一情况可能加重。(荣篱)
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