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本周债市在宏观经济再度走好以及升息、通胀的预期下继续上周的下跌走势，周中市场虽然有小幅反弹，但力量薄弱，并未对市场产生影响，周一到周四，上证国债指数(资讯 行情 论坛)加速下跌，四个交易日损失市值141亿元。
本周债市在宏观经济再度走好以及升息、通胀的预期下继续上周的下跌走势，周中市场虽然有所小幅反弹，但力量薄弱，并未对市场产生影响，相反本周一到周四，上证国债
指数加速下跌，四个交易日共下跌了2.57点；损失市值为141.63亿元，四个交易日缩水2.54%，周末个别券种虽然有所反弹但也是属于超跌后的技术性要求。
从盘面看本周市场还是呈现单边下跌的走势，但周中出现了一些券种走势的分化，如浮息债出现了较大幅度的反弹，0401券由于其一年期的贴现债的优势，得以规避下跌的风险。
回顾去年人民银行第一次调高存款准备金率的债市行情，国债指数从102点跌到97点，跌幅5.1%。而今年自开年以来，指数一路下滑，从99点跌到92点，跌幅7.1%，已经超过去年。而中间发生的事件是人民银行再次提高存款准备金率。但这次只有0.5个百分点，为上次的一半。因此，仅从已发生的事件来看不能解释目前债券市场的行为。因为这一次下跌包含了比上一次更浓的升息预期，因为CPI不断走高。因此，现在的问题就集中在两点上：一、CPI能否继续走高；二、如果升息，对市场有什么影响。从消息面来看，本周报章杂志披露今年物价上涨趋势基本定局，央行副行长也表示不排除年内升息的可能，同时本周公开市场仅50亿，说明央行本周操作属于指导的信号。因此笔者认为近期升息的可能不大，毕竟25日存款准备金调高正式实行应该有一段时间来验证效果的，至于CPI指数主要还是原料的因素，物价上涨的幅度目前仍然属于正常范围。至于买断式回购的推出，到底会给市场带来什么影响，短期虽然造成做空的影响，但中长线看却不一定，仍有待市场验证。
目前债市还在按照市场惯性运行：当前债市面临的主要问题就是通胀以及随之而来的紧缩性宏观调控，对于央行后期将出台何种紧缩性调控措施看不清楚，造成了债市迟迟没有反弹，反而加速下跌。而此次卖空机制的推出没能改变目前债市的运行惯性。因此，后市短线仍应观望为主，持有0401短期债或者短期持有4.41%票面息的3期记帐式国债。
(子琦/编制)
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