|
本周，债券市场再度出现了惊心动魄的狂跌。上证国债指以94.96点开盘，盘中最低下探92.21点，并且未出现象样的反弹，最终报收于92.39点，下跌2.72%。再度刷新了前一周刚刚创下的一周最大跌幅。个别品种方面，除浮动利率券及存续期较短的品种逆市上扬外，其余品种仍以阴线报收。但一些收益率不断攀升的中短期券率先出现反弹，如02国债(14)、02国债(15)、02国债(3)等。而长期券则依然跌势难改，成为市场中的主要做空动力。其中，庄券02国债(13)五个交易日的累计跌幅高达15.78%。
企业债市场本周也呈现出加速下跌的态势，企债指数以97.89点开盘，最终报收于93.88点，跌4.09%。长期品种，如03三峡债、02中移(15)、02苏交通、03沪轨道等品种跌幅靠前。可转债品种在A股市场的影响下也出现了全面调整。侨城转债、复星转债、西钢转债、丰原转债等品种都出现了4%以上的跌幅。
本周债券市场的爆跌，除受到存款准备金率上调；CPI、GDP等宏观经济指标持续攀升；货币供应量和贷款增速较快等一系列宏观面和政策面消息的影响之外，对市场人气产生较大打击的还有以下三个短期因素：
首先，“买断式回购”即将正式推出的消息，成为近期最主要的做空理由。
其次，上证所决定临时调整国债标准券折算比例，折算率平均下调了约2%。
最后，新债发行利率攀升，对现券市场造成了短期压力。财政部周一招标发行的280亿元人民币五年期跨市场固息国债，全场加权平均中标利率(即票面利率)为4.416%，而在过去如此高的利率将是难以想像的。
展望后市，尽管空方能量还有待进一步释放，但从近三个交易日的市场表现来看，短期内债券市场整体下行的空间将较为有限。其中突出的表现就在于，部分中期券种的收益率水平已经超过了5%。截至4月22日，存续期为3.5年的02国债(14)的收益率已经达到了4.16%；存续期为7.99年的02国债(3)的收益率达到5.1%；而存续期5年多的03国债(1)收益率也达到了4.97%。考虑到税收的因素与目前商业银行的5年期企业贷款利率相比已经超出不少。如果再下一个台阶将使交易所国债市场的整体收益率水平与贷款利率倒挂，这将被其间的投资主体———存款类金融机构的无风险套利行为有效遏止。因此，建议投资者在继续回避长期债的同时，可对一些中短期品种加以关注，如04国债(1)、02国债(14)和03国债(1)等。(刘藉仁)
| 
