社保基金关注四类股票 与“市”俱进择优而栖

　　钟汶

　　全国社保理事会近日交出了社保基金入市后的“年报”：2003年实现收益34.07亿元，同比增长13.07亿元。据估算，去年社保基金股票投资总量为67.36亿元。

　　尽管在“社保基金”名义下的运作主体并不相同，但“养命钱”的性质还是隐约决 定了它们在操作中的某些共性。

　　止损止盈不含糊

　　至2003年底，6家社保基金管理人已全部“下海”。虽然从社保的总量出击中已可以看出对后市的乐观态度，但其操作仍显谨慎：社保基金单个持股占上市公司总股本比例1%以上的仅有6家，持股量最多的是103组合持有江西铜业(资讯 行情 论坛)518.42万股，而106组合仅持有厦门钨业(资讯 行情 论坛)10万股。6位受托人将“不把鸡蛋放在一个篮子里”的分散投资原则发挥得淋漓尽致。

　　但社保基金对行业的选择则体现出一定的集中度，50%以上的仓位集中在工程机械、钢铁、建筑、房地产及能源类企业，社保基金虽然在北京巴士(资讯 行情 论坛)这类个股上表现出人弃我取，但与“市”俱进择绩优而栖还是其主要操作策略。

　　到目前为止，社保基金进入的上市公司，2003年均有不错的表现，除东方电机(资讯 行情 论坛)、山东基建(资讯 行情 论坛)，其余的每股收益均在0.15元以上，最高的波导股份(资讯 行情 论坛)，每股收益达到1.53元。从年末持股可以看出，不少社保基金对自己去年中期的重仓品种进行了调整。目前已知有被“国家队”调整出局的杭钢股份(资讯 行情 论坛)、“地方队”调出的三友化工(资讯 行情 论坛)及“民团”调出的大厦股份(资讯 行情 论坛)等，在去年下半年均有不俗的涨幅，属获利出局。在另一些品种上社保基金则表现出了“挥泪斩马谡”的勇气，104组合在以16元认购了49.6万股民丰特纸(资讯 行情 论坛)增发后，该股一路盘跌创出历史新低。其年报显示，104组合已认亏出局。

　　同时中国石化(资讯 行情 论坛)年报显示社保基金大幅减持，107组合尚余7210万股，108组合则在10大流通股名单中消失。107、108两组合本无现金，是全国社保委托其各管理1.5亿股中国石化的专用账户。去年6月底，107组合已建仓亚泰集团(资讯 行情 论坛)等4只股票，表明华夏基金公司在接受该账户后迅速对中国石化进行了减持，彼时中国石化股价徘徊在4元以下，减持实为“割肉”。去年9月该股连续走强创历史新高后，两组合开始获得盈利空间。在大盘蓝筹大行其道的去年，社保从始至终对中国石化进行了坚决的减持，耐人寻味。

　　四类公司值得关注

　　社保基金在去年获得胜利后，今年将会投资什么股票呢？华泰证券有关人士认为，社保基金今年将主要关注四类股票，一是资质良好，业绩持续稳定的公司，二是未来业绩有恢复性或突破性增长的公司，三是具备较高分红能力的公司，四是目前绝对股价不高的公司。

　　○ 重点关注以下行业

　　一是基本面相当明朗，市场分歧不大的行业，比如电力、运输、港口、化工等。这类行业在较长时期内具备持续成长性，从社保基金长期投资的角度来看，这类行业配置的比重可以略重。但需要注意的是，这类行业中，市场已经为其确定性的成长前景有了较为充分的反映，可以保证平均收益水平，但要想获得年度超额收益的可能性已经不大。选股方面，应该选择一些可能存在定价偏差的公司，也就是行业内相对估值偏低的公司。

　　二是对发展机会存在较大分歧的行业，集中在2003年受益于固定资产投资而得到高速增长的周期性行业，如钢铁、汽车等。这类行业在今年面临的环境将相对差于去年，其进一步增长将面临较大压力，增长放缓的可能性比较大。

　　但由于惯性及政策作用的滞后性，2004年一季度到上半年这些行业仍会有较好的业绩支持，整体的年度投资机会表现为前高后低，因此，在资产配置上比较适合于中短期的投资策略。对社保基金来说，这部分行业应该有一定比例的配置，但应该注意的是，这部分行业的投资机会主要在于产品价格上涨的空间与时间好于预期带来的股价波动性增大所致，因此配置比例上应该注意控制风险。

　　三是行业发展可能出现较大转折的，比如消费类、航空、旅游等需要重新评估行业及上市公司投资价值的，社保基金在这一块上面应该配置适当比例的资产。

　　四是其他可能因为概念受到追捧产生机会的板块。今年资金面可能产生的较大变化，是概念股可能产生投资机会的诱因。2003年基金占据主流资金地位的格局仍有进一步扩大的趋势,但从现在的资金流向看，股市对社会资金的吸引力正在进一步增强，2004年不排除这部分资金力量掀起股市局部热潮的可能性。对于社保基金来说，这部分股票的投机性较强，想获得这部分的超额收益必然要承担较高的风险，也与长期投资的宗旨不符，如有涉及，也会选择质地良好的公司。

　　由于今年社保基金股票的目标投资比例由去年的5.1%增加至25%(可上下浮动5%)，据估算，今年社保基金股票投资总量最低可达约265亿元，并将争取自营，2004年“社保基金概念”有望风生水起。

　　项怀诚笑谈社保基金“赚钱”

　　社保基金赚钱后，连“当家”项怀诚也从低调变得主动约见记者，在日前国务院新闻办举行的全国社会保障基金理事会成立三年以来的第一次新闻发布会上，项怀诚既自信又诙谐。

　　项怀诚说，刚刚到社保基金理事会的时候，经常看到网上说他的理事会是“套牢、套牢、再套牢；赔钱、赔钱、再赔钱”，但是去年年底网上又说社保基金理事会是“不飞则已，一飞冲天；不鸣则已，一鸣惊人”。

　　从财政部长到社保理事会理事长，项怀诚操控的资金从此前的数万亿元到目前的1200亿元，这样的落差看来项怀诚已经适应了，他说，作为理事长，他的主要任务就是要稳定和扩大资金来源，通过投资运营来确保基金保值增值。

　　社保基金的投资分为三大类：第一类是低风险投资，主要包括普通银行存款、银行协议存款和国债回购投资，投资总量为777.20亿元，占资产总量的58.7%。第二类为较低风险的债券投资，投资总量为480.45亿元，占资产总量的36.2%。第三类为风险高收益高的股票投资，投资总量为67.36亿元，占资产总量的5.1%。总体来看，2003年全国社会保障基金的低风险投资占资产总量的95%，体现了安全至上的投资原则。

　　据项怀诚透露，今年社保基金将增加股票投资的比例，从去年的5.1%提高到15%，在确保安全的基础上提高基金收益。

　　项怀诚说，今年理事会将在去年启动委托投资的基础上，通过专业的基金管理公司，科学分析资本市场的发展情况，合理进行资产配置。鉴于去年股票投资收益占基金总收益34.07亿元的24%，今年将提高股票投资力度，但25%的水平决不意味着社保基金会以高风险博取高收益。

　　项怀诚表示，理事会将尽力做好各项业务准备，择机开展海外投资试点。

　　项怀诚说，出于对社保基金投资安全性的考虑，社保基金理事会不会把鸡蛋放在一个篮子里面，也就是说，要分散投资，争取社保基金的运作更加安全。

　　此外，在扩大资金来源方面，项怀诚表示，除了继续推动划拨部分国有资产充实社保基金，理事会还准备开展辽宁、吉林、黑龙江三省个人账户资产中央财政补贴部分的投资运营管理。去年理事会已从制度、人员等相关方面作了大量准备，目前正在进行具体投资方案的研究制定。一旦方案得到国务院批准，投资运营即可展开。

　　项怀诚还透露了2004年全国社会保障基金理事会的计划要点，他说，理事会将继续围绕确保安全、提高收益这个中心，在强化风险控制和风险管理，扩大资金来源，投资运营，完善相关法律环境建设等几个方面做好工作，加快社保基金发展。　

　　项怀诚对于今年基金预期收益充满信心。他说，今年一季度，基金收益已经达到14.22亿元，这还不包括股票上约6.6亿元未套现的浮动赢利。他相信今年社保基金的收益将会高于去年34.07亿元的水平。