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主持人：基金一季度投资组合报告的披露正式拉开了序幕。基金已被市场认为是主流资金，所以，基金投资组合报告一直被市场认为是研究基金投资动向的最为重要的线索。那么，基金投资组合报告中显示出基金在一季度有何动向？(江苏天鼎 秦洪)
从基金一季度季报来看，基金的投资思路并没有发生多大变化，仍然延续着行业投资的思路。凡是在2004年有着业绩预期成长性的行业，都能够在基金一季度投资组合中找到
。比如说钢铁、电力、汽车、房地产、工程机械、港口、机场、石化等成为基金重仓股的主要组成品种。(汉唐证券 梁浩)
纵观基金一季度的操作可以看出：1、基金波段性操作明显：基金对主要重仓股基本上还是见好就收，对收益较好的重仓股普遍及时获利了结，保住了胜利果实。2、基金适度换股操作较为普遍：去年底和一季度涨幅较大的个股普遍被减持，除中国联通(资讯 行情 论坛)、宝钢股份(资讯 行情 论坛)遭遇较大幅度的减持外，被基金剔除重仓的有钢铁板块、部分有色金属。而石化、电力、外运、物流等行业被众多基金增持，而诸如盐田港(资讯 行情 论坛)、上海机场(资讯 行情 论坛)及华能国际(资讯 行情 论坛)等重仓股都是基金增减的对象。3、基金一致看好消费升级类股票：一致看好消费升级行业，除医药类股票外，汽车、酒类饮料食品类股票也受到基金的青睐，光明乳业(资讯 行情 论坛)、五粮液(资讯 行情 论坛)、张裕(资讯 行情 论坛)A均成为基金重仓股。4、基金运作逐步走向个性化发展：尽管投资组合中基金都选择了高比例持股策略，雷同的组合模式依然较多，但个性化特征已经显现。除大盘蓝筹股外，很多基金开始注意ST类个股，小盘高增长类个股，基金换入十大重仓股的选择也趋于分散，或者说是选入股票的个性化有所增强，投资的雷同度有所下降。
主持人：我们注意到，基金一季度季报中显示，基金以前的重仓股有的被减持，有的被增仓，而且重仓股中出现了一些新面孔，这是为什么？(江苏天鼎 秦洪)
是的，基金一季度季报的确有一些新动向。其中最值得注意的是以万科(资讯 行情 论坛)、招商局(资讯 行情 论坛)等代表的地产股一下子成为重仓股的明星，说明基金们开始注重起地产龙头的盈利能力增长潜力。而在2004年业务发展前景不明朗的一些行业则受到基金坚决的沽售，尤其体现在基金对银行股的态度上，南方、大成、景顺长城等三家基金管理公司的前十大重仓股居然找不到一只银行股。同时，中国联通减仓迹象非常之明显。不过，在大同的背景下，基金也开始出现一些差别化投资思路。这主要体现在三个方面：一是基金对个股的看法存在着一定分歧。比如说南方航空(资讯 行情 论坛)，基金金元(资讯 行情 论坛)在2003年四季度将其纳为七大重仓股，但到了2004年一季度，没了。而基金景业(资讯 行情 论坛)在2003年四季度没有将南方航空纳入重仓股，到2004年一季度则成为其第七大重仓股，同样的一只个股，不同的基金开始有着不同的分歧。二是对行业的看法也有点分歧。比如说基金开元(资讯 行情 论坛)等众基金对电子元器件为代表的科技产业存在着看好的趋势，但是基金安信(资讯 行情 论坛)、基金安顺(资讯 行情 论坛)对电子元器件业有着一定程度的减仓。
主持人：从基金加减仓的思路中，能否给投资者提供一些有益的操作启示？下一步，哪些行业可能得到基金的青睐？(江苏天鼎 秦洪)
基金加减仓不仅仅涉及个股的走势，而且还涉及到行业发展的脉胳。比如说在2003年，钢铁股的普涨导致钢铁股成为基金的最爱，但是到了2004年一季度，马钢股份(资讯 行情 论坛)、南钢股份等少数钢铁股被基金加仓，而大众情人般的宝钢股份仓位变化不大。为何？道理很简单，因为一季度马钢股份的H型钢以及南钢股份的中厚板涨幅最大。也就是说，行业产品的变化往往也会引发基金投资的变化。理解这一点，往往会给我们的操作提供一个有益的启示，即基金不仅仅把握着行业发展的总态势，而且还会把握住行业内在结构的变化。(汉唐证券 梁浩)
随着国家对投资拉动型GDP高增长政策的转变，对高耗能、高污染等非环保行业的限制，高科技、消费拉动的绿色GDP概念将会兴盛，伴随着近期调整的以基金为首的大资金的持仓结构调整，过去业绩与股价增长都快的周期性增长行业，仍将遭遇基金减持，而以高档消费品、旅游、部分药业为代表的消费升级类公司将得到基金的青睐。(主持人 邓明兮 黄敏)
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