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□中信证券(资讯 行情 论坛)江赛春
上周大盘出现了此轮上涨行情中的最大调整，在市场的敏感时期，基金的策略无疑会对后市产生较大影响。从上周基金仓位变化情况来看，基金在操作上出现了明显的分歧。
仓位测算显示，上周五开放式基金的加权平均仓位比前周小幅下跌0.34%，降至72.
32%；封闭式基金的加权平均仓位也比前周下降0.52%，降至68.7%。考虑到上周中信综指跌幅达2.92%，扣除由此导致的被动减仓因素，实际上基金的平均仓位并未有明显下跌。
但从具体基金上看，基金之间的操作出现了明显分歧，这在开放式基金尤为明显。
从仓位变化上可以看到，年初至今多数基金采取了高位持仓、适当调整持仓结构的策略。但在大盘急挫，系统性风险开始显现的情况下，是继续注重个股选择、调整持仓结构还是适当采取波段操作，无疑考验着基金经理的投资智慧。我们认为，从集中向适量分散转换，从选股为主向选股、选时结合，从一线蓝筹为主向一线、二线股并存，将是基金今年策略变化的重点。
上周已有部分基金公布了2004年第一季度的投资组合。组合显示，基金在第一季度仍然保持了接近历史高位的持仓水平，核心资产仍然是基金的持仓重心。同时，基金也对持仓结构进行了较大的调整。例如中国联通(资讯 行情 论坛)遭到了大规模减持，而一些消费类个股出现在重仓股组合中，这些信息值得关注。
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