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周一交易所国债现券市场除浮动利率债和次新债0401以红盘报收外，其余券种仍未止住猛烈的跌势。值得关注的是长期券种开始急速下跌，尤其是前期一直苦苦支撑的02国债(13)竟创下单日跌幅5元多的奇观，虽说是情理之中的事，但也不禁让人对江湖上最后一个大佬的重重倒下产生感叹，尘归尘、土归土，早知今日，何必当初呢?
上周末发生了若干对债券市场将产生重要影响的事。首先，是开放式回购的推出。
虽然银行间市场马上公告了交易规则，但由于交易所市场国债回购采用的是不同券种按交易所定期公布的各自的比例折算标准券的交易规则，实现新的回购交易方式需要做的准备工作要多一些，因此需要一定的时间过渡。此事对交易所国债市场近一段时间的急跌应该有相当大的关系，因为从文件签署的时间看应该有先知先觉的机构能够事先通过在银行间市场做实质性的远期交易或买断式回购，转托管到交易所市场做空，以期在新的交易方式正式推出后顺势在低位接进做空机构抛出的筹码，完成套利过程。所以即使买断式回购现在已经能够马上操作，在目前的价位水平也应谨慎操作。其次，上周末在北京和上海同时举办了一个与货币市场有关的重要论坛，诸多重量级人物对目前的宏观经济形势、货币市场走势、货币政策操作等对债券市场有决定性影响的话题发表了看法。与债券市场直接相关的信息是央行在美联储不加息和我国的CPI低于贷款利率水平的情况下，不会轻易动用利率政策；目前债券市场的收益率水平已经对发行体和监管部门产生了相当大的压力。最后，交易所临时调整了回购的标准券折算比率，意图是防止发生大规模欠库的可能性，但对于无法出局的重仓机构无异于雪上加霜。
上海证券报 中央财经大学 金融证券研究所 久诚
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