基金重仓股轮动 把握行业总态势折射市场热点

　　随着南方、华安、大成、嘉实、景顺长城等基金公司一季度投资组合公布，基金一季度投资组合报告的披露正式拉开了序幕，而基金已被市场认为是主流资金，所以，基金投资组合报告一直被市场认为是研究基金投资动向的最为重要的线索，那么，基金投资组合报告中显示出基金在一季度有何动向？对市场有何启示呢？

　　江苏天鼎 秦洪

　　基金投资思路大同小异

　　从基金的一季度季报来看，基金的投资思路并没有发生多大变化，仍然延续着行业投资的思路，凡是在2004年有着业绩预期成长性的行业，都能够在基金一季度投资组合中找到，比如说钢铁、电力、汽车、房地产、工程机械、港口、机尝石化等成为基金重仓股的主要组成品种。

　　最值得注意的是以万科、招商局等代表的地产股一下子成为2004年一季度基金重仓股的明星，说明了基金们开始注重起地产龙头的盈利能力增长潜力。而在2004年业务发展前景不明朗的一些行业则受到基金坚决的沽售，尤其体现在基金对银行股的态度上，南方、大成、景顺长城等三家基金管理公司的前十大重仓股居然找不到一只银行股，银行股从基金的“最爱”到基金的“弃儿”期间仅仅只有半年不到的时间。

　　同时，中国联通也一下子从宠儿变成了基金的“弃儿”，减仓迹象非常之明显。

　　但在大同的背景下，也有一些差异，基金的差别化投资思路开始体现出来，这主要体现在三个方面，一是基金对个股的看法存在着一定分歧，比如说同样为航空股的南方航空，基金金元在上年四季度是其七大重仓股，但到了2004年一季度，没了。而基金景业在2003年四季度没有将南方航空纳入重仓股，到2004年一季度则成为其第七大重仓股。

　　二是对行业的看法也有点分歧，比如说基金开元等众基金对电子元器件为代表的科技产业存在着看好的趋势，但是基金安信、基金安顺对电子元器件业有着一定程度的减仓，从中可以看出对部分细分行业，各路基金有着不同的看法。

　　折射出市场热点变化

　　从基金一季度季报来看，凡是基金减仓的品种，在一季度的行情大多没有精彩走势，比如说银行股，无论是招商银行，还是深发展，在一季度的走势简直让市场失望透顶。

　　但被基金加仓的品种，则在一季度有着极佳的表现，石化股中的齐鲁石化等个股由于在一季度得到了基金的加仓，所以，在元旦后的走势非常之强劲，类似个股尚有万科、国电南瑞等个股。

　　更为重要的是，基金加减仓不仅仅涉及个股的走势，而且还涉及到行业发展的脉胳，比如说在2003年，钢铁股的普涨导致钢铁股成为基金的最爱，但是到了2004年一季度，马钢股份、南钢股份等少数钢铁股被基金加仓，而大众情人般的宝钢股份仓位变化不大，为何？

　　道理很简单，是因为2004年一季度，马钢股份的H型钢以及南钢股份的中厚板涨幅最大。也就是说，行业产品的变化往往也会引发基金投资的变化。

　　即基金不仅仅把握着行业的发展总的态势，而且还会把握住行业内在结构的变化，而正是这一结构变化，往往会给我们提供一些有益的操作提示。

　　近来，央行持续提出了信贷紧缩的政策趋势，意在降低固定资产投资规模力度，而固定资产规模投资力度一旦降低，那么，钢铁、石化等投资驱动型的行业增长速度将下降，从而影响着基金对钢铁股、石化股行业的投资评级，进而会对此类个股的日后走势产生极大的负面走势。