社保基金入市比例50% 80亿悬念掀新一轮选秀

　　本报记者 孙健芳 北京报道

　　按照项怀诚最新的表态，社保基金的扩张已成定局。

　　社保基金投入股市的新增资金将是198.75亿元，经过业内测算，除了一部分新增资金将追加给以前的基金公司席位以外，将有70～80亿资金需要委托新的基金管理公司，这再 一次激起了前一轮落选的基金公司备战新一轮选秀的热情。

　　扩张五大步

　　“社保理事会已经追加了对鹏华基金管理的股票席位上的投资。”4月中旬，鹏华基金管理公司一位高层告诉记者。此次追加投资事件发生在3月份，也是社保自去年入市以来，首次追加对各家基金管理公司股票席位上的投资。同时记者还了解到，在春节之前，理事会已经对6家基金公司债券回购席位上追加了资金。

　　“每家基金公司被追加的资金额度会有所不同，因为根据去年下半年和今年年初运作的情况，理事会可能会有所权衡地进行追加。”一位基金公司负责社保的人士说。

　　“而且，社保追加资金没有固定的时间点，也没有规定一年之内追加几次。”此人士表示，“其实，社保入市规模一直是伴随着社保基金本身规模的壮大而不断增加的。”

　　2003年底，全国社保基金资产总额为1325.01亿元，而在2001年底，社保资产总额仅为805.09亿元，其中财政拨款占到795.26亿元。当时主要投资方向为购买国债264.20亿元，银行存款为519.99亿元，2001年社保收益为9.84亿元，全年没有任何资金进入股市。

　　在2002年，通过中央财政拨款和国有股减持，社保基金本金又增加了415.76亿元，加上2002年资金收益21亿元，到2002年底，社保资产总额增加至1241亿元。

　　期间，社保开始尝试涉足中国股市。在2002年7月1日，理事会以战略投资者身份投资12.66亿元，获得3亿股中石化A股的股权。此股权在2002年底浮动亏损为3.48亿元，当时社会各界流行“社保套牢于中石化”的说法。

　　进入2003年后，通过境外减持国有股收入和发行彩票收入，社保基金本金部分又增加了50多亿元。截至2003年12月31日，社保基金不含收益部分的资产为1260亿，其中中央财政拨入资金977亿元，占77.5%；国有股减持收入214亿元，占17%；彩票发行收入69亿元，占5.5%。

　　在2002年1241亿元资本金的基础上，2003年社保基金实现34.07亿元的收益，虽然利息收入和红利收入仍占绝大多数部分，但股市投资也日见效益，2003年全年社保在股票投资上减亏增盈10.65亿元。

　　更主要的是社保理事会在入市模式上取得了新的突破。2003年中期，理事会先将中石化A股分成两个席位，分别委托华夏基金公司和博时基金公司进行操作；接着，又正式将部分社保基金委托给华夏、博时、南方、嘉实、鹏华和长盛六家基金公司进行投资，当时入市资金量不超过50亿元。

　　2003年11月，理事会再次在网下以战略投资者身份参与长江电力配售，这是2003年社保基金惟一的一次追加对股市的投资。

　　截至目前，社保入市已经走了五步，第一步，购买中石化股票并完成了分仓；第二步，委托六家基金公司管理部分社保基金；第三步，参与了长江电力配售；第四步，三月份的这次追加投资；第五步开始新一轮投资扩张。目前，社保账面浮动盈利为7.17亿元，这使得2003底社保入市规模合计为67.36亿元。

　　虽然入市金额仅占全国社保资产总量的95%，但正是看到股市的光辉前景，理事会决定增加对股市的投资规模。4月9日，项怀诚在“全国社会保障基金管理运营情况”的新闻发布会上明确表示：“股票投资占总资产的比例将被提升到15%左右。”

　　新一轮选秀

　　依据项怀诚的最新说法，未来社保基金入市资金额将会达到198.75亿元，除了2003年已经入市的67.36亿元资金外，2004年新增的入市资金还会有120多亿。

　　现在，社保已经对原先六家入选的基金公司增加了委托资金30～40亿，按照业内人士分析，这种追加短期之内不会再发生，那就意味着社保仍有70～80亿资金需要寻求新的委托理财人。

　　项怀成也已经明确表示，“今年有扩大管理人的范围和选择新的基金管理公司的想法。”

　　因为原先已经入选的6家基金公司不需要重新参加竞选，而原来没有入选的4家老基金公司和部分新基金公司成为新理财人的积极备战者。

　　“我们正在紧锣密鼓地做准备工作，积极地争取这块业务。”湘财荷银基金公司的负责人表示。“其实不仅仅对我们，社保这块业务对任何基金公司都十分重要。”

　　然而，并不是任何基金公司都能够站在同一条起跑线上，因为按照规定，中方独资的新基金公司必须开业3年才具有申请社保委托理财的资格，所以，一些2002年底或去年刚开业的基金公司如中信、长信、泰信等都不具有管理社保基金的资格，但中外合资基金公司却可以凭借合资优势获得豁免。

　　至于理事会评分标准和选取原则，业内人士认为，与第一次选秀将不会有很大差别，主要还是包括硬件和软件两方面因素。硬件包括公司过往表现、产品、管理费用；软件因素包括投资理念、投资小组成员、公司治理结构、信誉、投资决策和风险控制程序、服务等。

　　不过，基于安全至上的原则，稳健仍旧是社保考虑的第一要素。就如第一次社保选秀，当初市场对理事会为什么选择鹏华一片哗然，事隔多年，鹏华人士解开这个谜团：“这你还不明白？因为鹏华在风险控制方面做得比较好，从来没有任何违法违规的行为，是所有基金公司中比较特殊的公司。”

　　因此，就像第一次选秀一样，预计未来社保选秀的结果也会与市场预期有所差异，“其实，即使被选取，一些基金公司选秀时的理念与实际运作也会有所不同，”一位基金公司人士表示。“就拿中石化分仓来说，当时华夏基金和博时基金操作方案都刚好与最后实际运作结果相反。”

　　入市比例将达50%？

　　在2003年11月，有关方面的态度是“只允许社保基金进入股市的资金只有非财政拨款的40%。”如果按照这个比例，目前1325.01亿社保基金中，非财政拨款仅有348.01亿，也就是社保入市金额最高为139.2亿元。

　　但如果按照4月9日项怀诚的说法，社保基金入市资金额应该有198.75亿元，这意味着如果社保要增加对股市的投资，必须对《全国社会保障基金投资管理暂行办法》(下称《暂行办法》)进行修改。对此，理事会副理事长高西庆也已经明确表示，理事会正在协助有关部门修订《暂行办法》。

　　其实，入市资金量仅属于社保委托资金额中的一部分，去年全国社保资产构成中，委托投资总额为326.32亿元。其中，股票投资为67.32亿元，债券投资为88.94亿元，国债回购为162.57亿元，分别占社保投资总资产的5.09%、6.71%和12.27%

　　按照《暂行办法》的规定，社保基金投资主要分为三大类，第一类是低风险投资，主要包括普通银行存款、银行协议存款和国债回购投资，目前投资总量为777.20亿元，占资产总量的58.7%，2003年委托资金额占这部分资金总额比例为20.9%。

　　第二类为较低风险的债券投资，投资总量为480.45亿元，占资产总量的36.2%。去年委托资金额占这部分资金总额比例为18.5%。

　　第三类为风险高、收益高的股票投资，投资总量为67.36亿元，占资产总量的5.1%，目前这部分资金已经全部委托给6家基金公司来运作。

　　基于上述分析，2003年全国社保委托基金公司运作的资金占到总资产的24%以上，但随着社保入市比例的提高，加上理事会不断地尝试新的操作方式，未来社保委托给基金公司或者其他投资类公司操作的资金额度将会不断放大，有人估计这个数字甚至可以达到社保总资产的50%左右。