机构豪赌基金“封转开” 期望获巨大套利空间

　　

　　开放式基金销售形势一片大好，基金“封转开”蕴含巨大套利空间。 资料图片

　　争购封闭式基金，期望获取巨大的套利空间

　　《证券投资基金法》自6月1日起正式实施，其中对封闭式基金转开放式基金的相关条款令众机构看到了“封转开”带来的市场机会，保险公司、QFII等机构投资者更是大举增 持封闭式基金。业界对此普遍认为，机构投资者看到了其转为开放式基金的折价套利空间，“封转开可能带来‘242亿元’的金矿”。

　　背景

　　“封转开”条件苛刻

　　将于2004年6月1日起实施的《证券投资基金法》规定，持有基金总份额最少10%的投资者可要求或自行召集基金持有人大会，审议基金封闭转开放的议案。基金份额持有人大会要求有50%以上的基金份额持有人参加，而审议基金“封转开”议案需要参加大会的持有人所持表决权三分之二以上同意方可通过。大会所决定的事项需依法报国务院监管机构核准或者备案。

　　机构抢购封闭式基金

　　自去年开始，保险公司投资基金的比例有显著的增加，据知情人士透露，这些保险资金大部分是投资封闭式基金。今年2月份，保险资金继续大步进入证券市场。据统计，截至2月末，投资于证券投资基金的保险资金达到534.6亿元，同比增长73.74%，比1月末的投资额增长了32.5亿元。知情人士表示，从2003年11月，保险资金就在悄悄地增仓，到目前为止，保险资金购买证券投资基金的比例已经基本达到可运用资金的15%这个政策上限。

　　而从封闭式基金的年报中还能够隐约看见QFII的身影，如瑞银华宝同时“现身”在汉盛、鸿飞、兴安、同德等4只基金中，持有份数从549万份～1220万份不等，总投入金额接近4000万元；UBS公司持有3768290份基金金鼎，占总比例的0.75。

　　除了保险公司、QFII，券商也对封闭式基金频送秋波，据知情人士指出，国信证券、海通证券等券商频频涉足封闭式基金，而封闭式基金在受到市场的热捧之下也曾一度全线飘红，深圳基金指数和上海基金指数同时出现2%的增幅。

　　短期套利机会不大

　　根据2004年4月的数据，封闭式基金平均折价率达到了25.5%，如果“封转开”，则相应的套利收益可能达到34.28%，粗略计算这里面蕴藏着两百多亿元的“金矿”，因此，保险公司增持的目的似乎十分明确：期待着基金“封转开”带来巨大利润。

　　然而，虽然在即将实施的基金法中对封转开有相应的条款，但是这三个条件要全部符合还存在一定的难度，广发证券基金研究院毕秋香博士指出，基金法规定，封转开审议大会要求有50%以上的基金份额持有人参加，目前大部分封闭式基金尤其是规模较大的基金，机构投资者持有份额很难达到50%以上，即使在一些小盘封闭式基金中可以实现这个条件，大会审议通过封转开，还需要等待国家监管机构的核准。国家出于保护市场的考虑会否顺利通过还有待时间证明，因此，在短期内实现“封转开”可能性不大；另一方面，由于折价率居高不下，监管部门担心“封转开”后基金公司面临大量赎回从而对股票市场造成巨大冲击，所以，即使要转，也会现在盘子较小的封闭式基金作试点。

　　因此，毕秋香认为，“封转开”很难在短期内放开，因此利用它获得短期套利机会的可能性不大，而机构投资者看重的是封闭式基金中长期的投资价值。

　　机构期望长期套利

　　“封转开”必然有实施的一天，机构投资者有足够的耐心和资金实力等待它到来，届时便可稳享折价部分的利益，即使等不到“封转开”，封闭式基金到期后按照净值赎回，照样能够赚取价格与净值的差价。毕秋香告诉记者，机构投资者打的是长期套利的牌。

　　机构投资者选择在这个时机进入封闭式基金实际上更看重的是其高折价率，而并非“封转开”的契机。

　　有业内人士更指出，机构投资者主要是从中国股市环境的角度考虑投资封闭式基金。银河基金广州分公司市场总监陈涤指出，现在股市持续走牛而大盘处于相对高点的情况下，机构投资封闭式基金走的是一个“缓兵之计”。机构投资者如果现在进入股市，入市成本会较高，而目前封闭式基金的折价率在25%左右，价格继续下跌的空间有限，机构此时进入，等待“封转开”这一时机，一方面能够赚取差价，而更重要的是一旦“封转开”，基金公司面临巨大赎回压力必然要出售股票变现，股市将受到一定的冲击，而机构进入股市的机会也同时显现。

　　从目前来看，“封转开”未必会在短期内实施，而机构投资者增持封闭式基金也并非短期套利行为，而是从旨在分散投资风险的战略角度考虑。(本报记者 王晶晶)