4月14日债市交易策略：中长期券收益率粘连

　　周二市场仍未止跌企稳，经过近期的调整，收益率曲线的右端已经出现明显的过度扁平化，即中期券种和长期券种的收益率已经十分接近，个别已经出现倒挂。这种现象在市场短期调整幅度比较大的时候较多出现，一般持续时间不会很长，从目前的情况分析，后市很可能以长债补跌的形式完成对收益率曲线的调整。

　　常言道利空出尽是利多，然而市场反而继续大幅下跌，只能说明利空尚未出尽。接 下来可能出现的利空因素除了来自基本面以外，政策面仍有可能出台不利于债券市场的新举措，比如继续提高存款准备金比率，甚至加息。另外一个使多方不敢轻举妄动的传言是证券投资基金20%投资于债券的限制将被取消，在基金经理普遍认为目前乃至今后一段时期债市将走熊的情况下，此举一旦成为现实，将对债市后市企稳反弹产生强势抛压。

　　虽然从拆借和回购市场尚无明显迹象表明资金面的供求关系已经发生了明显变化，但从央行的公开市场操作能够看出，大家已经为后续的流动性管理着手准备了，本周发行的两期央行票据均出现流标。

　　上海证券报 中央财经大学金融证券研究所 久诚