4月13日债券市场交易策略：市场形成沉重压力

　　受央行提高存款准备金率影响，周一交易所债市大幅下跌。虽然中长期回购利率上涨明显，但短期回购利率走势仍较平稳。

　　导致央行一个月内连续出台两项调整存款准备金率的政策以收缩基础货币供给的原因在于对宏观经济过热的担忧。

　　虽然央行在上调存款准备金率的通知中说，目前金融机构在人民银行的存款准备金和超额存款准备金余额2万多亿元。提高存款准备金率后，商业银行仍将保持正常的支付清算水平并具有平稳增加贷款的能力。但从市场的反映看，投资者对后市的看法十分悲观。这种悲观不仅因为连续收紧的货币政策，更主要的是这后面所反映的基本面的情况。从国务院常务会议对目前总体经济形势定的调子看，过热的压力是非常大的。由此可以推测，后续抑制通胀苗头的宏观调控措施会连续出台。这些都将对债券市场形成沉重的压力。

　　为了缓和资金面的短期压力，本周公开市场操作数量有比较大的减少，但从国开行发行的两期新债的招标结果看，央行票据的招标情况也不容乐观。

　　上海证券报 中央财经大学 金融证券研究所 久诚