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本周国债现券市场连续下跌。去年债市的牛气已经荡然无存,连续收阴与股市也形成较大反差。从全周交易情况看,周一开盘指数97.61点即为全周最高点,前四个交易日多方节节败退,国债指数盘中再度探底，最低跌至97.06点，再次创出年内新低，直逼2003年10月份的最低点96.86点。本周最后一个交易日,股市出现下挫行情,债市才有喘息之机并趁机反弹,不过量能略显不足,小反弹也没有扭转整个局面,最后上证国债指数以97.14点报收,较前一个交易周下跌0.44点,跌幅0.45%,成交金额约为57.39亿元,萎缩迹象非常明显。从现券表现看，两只
浮息券也出现回落，而新券010401券则较为抗跌，表现相对活跃。个别长期券有反弹迹象,如010213券全周上涨0.27%，不过买盘有限，对提升人气帮助不大。
债市下跌的原因主要是股市的升温分流了大部分资金，抑制了债市新增资金的入场意愿；同时近期新债密集发行的压力，对市场资金面也带来巨大影响，此外通胀压力及市场普遍对利率上升存在着强烈预期，继而引发现有品种价格出现进一步下跌。特别是周二央行在公开市场上的操作被认为是国债市场又一轮恐慌性下跌的直接导火索。周二发行的一年期央行票据，采用数量招标方式，参考利率高达2.81%，比前一周足足高出了20个基点,这对市场是非常大的打击。表明央行已开始认同这样的利率水平，同时也可能意味着在货币供应量与利率水平之间，央行现在更偏向于对货币供应量的控制。周四确定的银行间市场3年期国债招标结果对市场也有影响。这期国债利率达到了3.2%，而且是刚刚招满。这一水平比市场预期要高出20个基点，银行间市场的收益率曲线一下子就往上翘了。之前银行间市场相对较为稳定，现在收益率曲线上去了，反过来对交易所市场也带来了影响。
总体来看，现在很多品种的收益率已经相当不错，不过在下跌市道中，机构也不敢轻举妄动，很少有人敢于大量建仓，债市有被边缘化的危险。市场转熊，缺少足够的交易品种，将进一步削减参与者的做多信心，应该引起管理层高度重视。
金通证券 钱向劲
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