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宏源证券 黄艳斌
2004年是基金快速发展的一年，市场的走好、基金的赚钱效应、各路基金的热销，这些都为新基金的不断诞生奠定了基础。目前基金的存量规模已经突破了2000亿大关，据相关报道，这些基金大部分将投资于股市。未来的基金，将成为沪、深两市的主导力量，这是不容置疑的。但是我们也应该看到，在没有做空机制的中国股市，基金同样也是一把双刃剑
，它可以在大盘好时助涨，同时，也可能在大盘风险爆发时却无以避险，从而加剧大盘下跌。现在行情不错，有基金的功劳，但问题是，基金能把股市推上天吗？
从近期公布的2003年的基金年报来看，同一基金公司各基金相互持有同一公司股票的现象较为突出，而不同基金公司下属基金也往往持有相同公司的股票，基金在同类公司的投资集中度，有进一步加强的趋势。这就意味着，去年以投资基金为主导的蓝筹股行情，是众多基金共同运作的结果，由于他们的投资理念、选股标准和选股思路的趋同性，决定了他们选择股票的一致性，也就是说，所谓的“价值发现”，不外乎是市场在资金推动下权重大盘股的上升，众多基金缩小战线，集中“兵力”投入、一批批新基金前赴后继地买入，致使股价不断地水涨船高，市场皆大欢喜的结果。但是，这也存在一个问题，就是这些基金只能是同富贵，但是不能同患难，基金一年一季的考核方式、每周公布净值，使基金经理存在很大的压力，短线操作风行。在股价上涨一段时间、有一定的获利之后，基金就存在很强的获利冲动。而一旦市场面临调整或者遇有系统性风险时，由于没有做空机制以及避险工具，基金为了保住净值不再下跌，各路基金只能是，争先恐后地抛售手中的筹码，致使大盘不断地下跌，这时候基金不但起不到稳定市场的作用，还会成为做空市场的主导力量，这并不是危言耸听。去年下半年大盘的暴跌，各路基金所起的推波助澜的作用以及近期深圳中小企业板即将推出，市场表现为前期的“核心资产”股纷纷大幅下挫，股指下调，就是一些基金公司进一步抛售手中筹码的结果。
所以，对于目前的市场，在没有相关的法律和规则，来阻止基金集体抛售行为的发生时，大规模的发行基金，而没有避险机制，同样面临着巨大的风险。
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