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国际金融报记者 周宏 发自上海
4月8日，国内首只可转债基金的管理人———兴业基金公司也亮出自己的观点，中国的可转债品种本身具备低风险、高收益的特征，但未来可转债投资上的“技术壁垒”将日益明显，投资机会的把握将日趋专业化。这无疑为热烈的讨论再度“添柴加火”。
不对称收益
“可转债市场的投资机会将会存在二至三年。最终，中国的可转债相对于对应的基础股票将出现明显溢价。”兴业基金公司总经理杨东断言。
杨东认为，可转债具备低风险、高收益的特征。其股票特性使得它的持有人能够在股票上涨的时候，获得不低于股票的收益。而其债券特性又令持有人能够在股票下跌时，选择以债券方式退出，获得“下方风险锁定”的保险机制。
“相比国外转债，中国可转债的投资价值更为明显。”兴业可转债基金经理杜昌勇进一步介绍说，国外可转债的溢价水平普遍高于国内，但它的条款与国内相比却不可同日而语。无论是转股价的溢价幅度，还是转债的向下修正条款，抑或是最终的回售价格，国外的条款都远较国内严苛。但在信用等级上，由大银行、大集团担保的国内可转债又远胜国外同类。
存在技术壁垒
但依旧有投资者对此持不同观点，一家保险公司就对机构投资者能否在规模不大的可转债市场里，以“合适的价格买入合适数量的”可转债表示怀疑。另一家机构则质疑转债受到普遍关注后，是否还存在投资机会。“大家都在关注转债，研究转债，怎么还会有投资机会？”
杜昌勇表示，可转债的流动性问题并不大，尽管现在的交易品种不多，但待发行的转债大量存在。它们的上市将会提供大量的投资机会。
《国际金融报》 (2004年04月09日 第十五版)
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