央行政策使经营策略发生变化 票据市场蓄势待发

　　在宏观经济形势持续向好的基础上，商品交易势必大幅增加，对票据结算需求将持续稳定增长，全社会的用票环境将继续改善，企业的持票量和票据贴现需求不断扩大，各商业银行对票据业务重视程度进一步增强。显然，今年票据市场有望获得长足的发展。

　　宏观经济为票据市场注入活力

　　这一影响主要表现在四个方面:

　　一是市场机会加大。随着宏观经济的持续增长，经济对资金的内在需求也会随之增加。新一轮的经济增长将为中国票据市场带来更多的融资需求，票据承兑量会有所增加，市场机会加大。二是中小商业银行票据转卖意愿进一步增强。短期内，中小商业银行资金紧张局面不会有很大改观，迫于资金压力，表现出较强的转卖票据意愿。无疑会在一定程度上引发市场交易量的扩大。三是资本市场对货币市场产生影响。《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》的出台，重点提到了要扩大直接融资，鼓励企业短期债券发行，有望促成融资性票据试点出台。四是利率变动频繁，长期利率有走高的可能。今年，央行将进一步发挥利率杠杆的调控作用，深化利率市场化改革，这将在某种程度上加剧票据市场的价格竞争，使票据市场利率变化更为频繁。另外，虽然年初金融市场短期资金较为充裕，与往年规律相似，同业拆借、债券回购市场、票据市场利率呈走低之势，但从全年市场面综合分析，长期利率仍有小幅走高的可能。

　　加强监管促使票据经营更趋理性

　　去年发生的多起金额巨大的票据欺诈案件，给金融机构造成了巨大损失，同时也给金融机构总体形象带来了负面影响。种种迹象表明，监管部门加强对票据市场的监管将贯穿全年，但监管方式可能会有所变化。今年银监会将在监管理念、方法、技术、手段等方面有所进步，有所创新，更好地为金融稳定和金融创新服务。央行也没有放弃对票据市场的监管职能，表示要继续通过资金和再贴现来加强对票据市场的监管和规范引导。

　　由此，不难肯定，上述监管措施将使合规经营，有序竞争、多方共赢成为更多市场参与者的经营理念，最终为票据市场注入更大活力。

　　金融改革将对票据市场产生系列影响

　　从票据市场参与主体来看，各类金融机构改革力度加大，但参与票据市场的决心不变。首先，国有商业银行将进一步提升其在票据市场的地位。其次，股份制商业银行致力于做大票据业务这一蛋糕的努力不会放弃。目前，部分商业银行已通过为企业承销短期票据获得新的利润增长点和市场份额；有的股份制商业银行已经着手进行融资性票据的初步尝试，并从中尝到了甜头。三是外资金融机构可能在票据市场小试身手。

　　另外，从票据业务管理上来看，各银行在票据业务领域如何加强系统化管理仍然频频出招。

　　央行政策使经营策略发生变化

　　首先，去年末央行发布了《中国人民银行关于今年金融统计制度有关事项的通知》，明确自今年1月1日起，票据回购式交易不纳入贷款规模统计口径。这将导致部分商业银行票据经营策略和操作思路的变化。其次，央行决定自今年1月1日起扩大金融机构贷款利率浮动区间。利率制订权限的扩大将在一定程度上导致各商业银行贷款利率的差异化，在一定程度上对票据融资产生替代性威胁，而这将导致目前交易产品尚不丰富的票据交易在利率上的新一轮激烈竞争。当然，这也将促使票据经营机构加快研发创新的步伐。

　　货币市场基金赋予票据专营机构新的商机

　　不久前在京召开的货币市场基金座谈会上，央行有关负责人明确表示:要大力发展货币市场基金。并认为，从长远看中国发展货币市场基金主力应该是商业银行，应允许商业银行通过独资或者控股基金管理公司来管理货币市场基金。

　　今年，在中央和有关监管部门的大力支持下，一旦国有商业银行货币市场基金的探索有所突破，必定会给其麾下的票据专营机构带来巨大的商机。

　　企业短期债券发行将使票据标准化产品有所突破

　　长期不赋予票据应有的融资功能则不利于票据市场的发展壮大。近期，央行有关领导提出要积极稳妥地发展票据市场工具，开始融资性票据的试点工作。

　　融资性票据的出现是市场发展的必然，目前票据市场工具单一，流动性不强，风险点过多而难以控制，风险向银行转移等问题，都迫切需要推出融资性票据来加以缓解。央行也提出:在逐步推广使用商业承兑汇票的同时，在规范管理的前提下，选择一些地区和具备条件的商业银行试办本票业务，为今后发展融资性票据摸索经验。

　　随着监管部门监管理念和监管手段的变化，对于具体金融创新产品风险的监控，可能会由严格的审查、约束向与管风险、管法人、管内控相结合的产品报备监管方式转变。票据专营机构应该把握中央鼓励企业短期债券发行、监管部门对票据创新积极支持的有利之机，尽早开发设计，争取票据标准化产品能有所突破。

　　上海证券报言理