新基金寻找第二推动力 3次减仓显示基金换筹忙

　　投资组合的“老化”迫使基金需要吸收新鲜的血液，基金仓位的变化说明基金正在积极寻找突破，新基金投资风格的多样化也说明基金正在分化

　　面对股指的牛皮整理，大盘蓝筹股的止步不前，基金经理们开始思考，2004年基金的获利空间在哪里？

　　寻找第二推动力

　　如果把大盘蓝筹股看做是基金去年业绩腾飞的源动力的话，那么现在基金经理们开始寻找第二推动力了。基金普丰经理张弓认为，经过2003年的价值挖掘，大多数绩优蓝筹股涨幅巨大，基金管理人通过挖掘价值获取超额收益的难度加大，同时对绩优蓝筹股的估值也更难。张弓认为，2004年上证综合指数在1500-1900点之间运行的可能性较大，1800点以上为高风险区域，1600点以下为低风险区域，普丰将据此进行一级资产配置。同是鹏华基金管理公司旗下的鹏华行业成长的基金经理杨毅平也表达了同样的观点，并且更为直率，他预期大盘在后三个季度的主要波动区间为1600-1900点。今年仍将是价值投资深化内涵的一年。今年波段操作的获利空间将大于往年，动态调整核心资产，加大操作力度，是今年获取超额收益的主要机会之一。基金汉博经理徐卫群也认为，2004年市场不再会重演“主流行业”一枝独秀的现象。金鹰成份股优选基金经理谢国满认为，2004年市场波动将在1450～1850点之间。

　　徐卫群与谢国满的观点正好反映了基金对目前市场看法的两个方面，由于基金组合的“老化”，所以迫切需要吸收新鲜的血液。而基金经理们的目光已经不仅仅局限于大盘蓝筹股的概念上。如果说2003年众多基金经理大都看好大盘蓝筹股的话，2004年消费升级所带来的投资机会则被基金经理们频频提及。2003年我国人均GDP已达1000美元，而达到1000美元这个标尺表明社会发展将达到一个新的阶段，特别是消费结构的升级将逐渐展开。而消费升级所带动的行业很多，涉及面非常广，可投资的企业、投资机会非常多，因而成为基金关注的焦点。华宝兴业基金公司的研究显示消费升级涉及27个行业或子行业，而大部分行业处于成长期。

　　基金安久经理王国卫的观点具有普遍性，他表示，2004年的投资机会一方面来自于具有长期持续发展力的行业，如钢铁、有色金属等，这些行业本轮发展周期将延长；另一方面就是消费结构升级所带动的相关行业，如汽车、房地产行业等。为了提高资金的使用效率,安久的投资重点在2004年下半年将逐渐向消费品行业转移。

　　基金裕元经理邹志新认为，2004年消费和服务业将出现快速增长，并成为一个长期趋势，住房和汽车等耐用品行业继续呈现高增长，饮料、食品价格也将出现明显增长。因此裕元将更多关注消费品和服务行业有代表性的公司，特别包括外资以策略投资者身份成为大股东的公司;非垄断行业既往业绩优良的公司；品牌公司等。

　　博时价值增长基金经理肖华表示，将对业绩增长不能很好支撑股票价格的公司进行减持，继续看好以消费升级为背景的轿车和房地产行业中的优势企业、以城市化和工业化为背景的钢铁和石化行业中的龙头公司。

　　金鹰成份股优选基金谢国满表示，相对看好消费升级产品的上下游产业，重点关注如汽车、数码相机、手机、手提电脑等行业的关键零部件行业。

　　宝康消费品基金经理栾杰则细分了将重点投资和持有的消费品公司：1、有较高品牌壁垒，其产品市场需求稳定增长的公司；2、完成行业整合，目前产品价格处于最低位置，逐步形成定价能力的行业龙头公司；3、得益于国内居民消费的增长，并为之提供服务的连锁商业企业；4、为满足居民消费升级的需要提供产品和服务的公司；5、自然垄断的消费类企业，如机场、城市客运、特色中药企业等。

　　仓位显示基金正在换筹

　　基金积极寻找第二推动力的做法在基金的仓位变化上已开始显现出来。据中信证券的统计显示，在2004年的1月至3月，基金出现了三次减仓的迹象，一次是在2月6日这一周，开放式基金的加权平均仓位由之前一周创纪录的73.17%下降到71.08%，封闭式基金仓位由之前一周的71.32%下降到68.10%；第二次是在2月20日，开放式基金与封闭式基金仓位小幅下降了0.79、0.21个百分点；第三次是3月12日，开放式基金仓位下降到69.87%，封闭式基金仓位下降到67.83%。而与此相对应的是基金净值与蓝筹股在这两个阶段也都出现了下跌。而至3月底，基金净值又开始回升。有意思的是，华宝兴业宝康消费品基金近期表现颇佳，3月份的净值增长率达到了4.17%，排在了基金净值增长排名的前列，而其上一周的净值增长甚至排在了偏股型基金的首位，这是否表明了市场看好消费类股票的一种倾向呢？

　　新基金风格多元化

　　在最近发行的开放式基金中，多元化、细分化的趋势已经形成。如4月2日开始发行的兴业可转债混合型基金是国内首只可转债基金；3月25日发行的中融景气行业基金将目光投向景气行业中的先锋股票，即较快增长行业中的典型价值股和典型成长股；3月15日发行的德盛小盘精选基金着重挖掘具有成长潜力的小盘股的投资机会；2月23日开始发行的巨田基础行业基金是国内第一批的行业基金；而2月23日发行的嘉实服务增值行业基金投资重点是交通运输、房地产业、金融业、电气水的生产和供应业等为主的服务业(第三产业)。今年新基金的投资对象与去年主要以价值、蓝筹为主的新基金相比有了很大的变化，这也反映出在2003年大盘蓝筹股得到充分的价值发掘后，新的入市资金投资目标上的微妙变化。这与场内的老基金开始多元化投资，寻找第二推动力异曲同工。(证券市场周刊 张军)