封闭式基金投资价值显著提升 宜把握三大主线

　　汉唐证券 吴圣涛

　　近期，封闭式基金的市场表现非常抢眼，除了有分红预期的基金走势坚挺，具有“封转开”概念的小盘基金也有不俗的表现。事实上，封闭式基金作为一个独特的投资品种正逐步得到市场的广泛认同。

　　年报不佳仍获机构青睐

　　日前，2003年基金年报已披露完毕。统计数据显示：虽然封闭式基金整体业绩不佳，在54只封闭式基金中，有24只封闭式基金本期净收益出现负值，亏损面达到约45%。就整体而言，封闭式基金净亏损额高达9.8亿元左右。不过从基金的净值增长状况来看，封闭式基金仍然是战胜指数的，加上基金的投资理念、选股标准都在不断得到市场认可，因此基金的机构投资者在持续增加。

　　以基金的最重要机构投资者保险公司为例，其持有封闭式的份额达到了31.143%，较2003年上半年的份额比例增加了14.75%。其中，由于封转开很有可能以存续期短、规模较小的基金为试点，因而继2003年上半年后保险公司对存续期较短的小盘基金继续增仓。除了保险公司外，不少证券公司、财务公司、投资公司也纷纷加入到封闭式基金的投资队伍中。

　　淘金封闭式基金的三种思路

　　从目前的市场数据分析，封闭式基金的整体投资价值明显增加。积极的投资者可通过制定相应的投资策略，从而实现超过基金指数的超额收益。具体而言，建议投资者可以遵循以下三条主线：

　　一、 分红预期的基金受市场青睐

　　基金分红使得投资者能获得当期现实收益，因此，在很大程度上降低了投资风险。基金分红将吸引大量资金的介入，这在很大程度上可能减少基金的折价率，投资者一方面可以获得分红收益，同时可以获得由于折价率降低带来的价格上涨。近期市场的走势也正好说明了这一点，分红较多的基金兴华、兴和、科翔不仅在涨幅上明显高于其它基金，而且在成交量上非常大，表明资金正是按照上面所说的思路进行运作的。由于这三只基金的分红收益率都超过7%，因此投资者仍然可以关注。此外，分红为0.048元、0.04元的基金裕元、基金裕阳都可以适当关注。

　　在考虑了2003年年报因素后，投资者同样需要关注未来1-2年内基金分红的能力。在经过了2003年不错的运作后，应该说按照目前的情况看，2004、2005年基金分红能力的预期还是可以非常乐观的，我们应该关注那些可能在2004年的分红能力将超过0.2元/单位的基金，包括融鑫、兴华、科翔等。

　　二、 封转开概念的基金受到主力机构的追捧

　　近期封闭式基金突然出现异动的导火索另一动力，则来源于封转开的预期。基金裕泽一周内上涨10%就是受市场流传的转开放试点的消息所刺激而走强，同智的抢眼表现也是来源于相同的预期。

　　按2004年4月2日为截止日计算，深沪两市封闭式基金净值总额为964.23亿元，而市值总额只有718.05亿元，基金折价率达到了25.5%。如果出现封闭转开放，则相应的套利收益可能达到34.28%，即使考虑封转开带来的市场冲击，其冲击要远远低于34.28%的套利收益，所以市场中会有大量资金涌入进行套利。数据显示，其实包括QFII在内的机构投资者都在积极的参与有封转开预期的基金，最近公布的年报就显示瑞银华宝“潜伏”到了汉盛、鸿飞、兴安、同德4只基金中，持有份数从549万份－1220万份不等，总投入金额接近4000万元，近期基金金鼎的持有人中同样出现了瑞银华宝的身影。

　　由于封转开很有可能以存续期短、规模较小的基金为试点。因此，按照这条主线的投资应该坚持小盘基金为主，其中基金兴业、同智、景业、安瑞等都值得关注。

　　三、密切关注净值增长能力较强的基金

　　由于净值增长是基金交易价格上涨的基础，因此，选择净值增长能力较强的基金应该成为投资者选择基金的重要指标。不过，我们同时应该考虑基金投资股票市场所承担的风险，即综合考虑基金的风险、收益能力。投资者应综合测算基金获得超额收益的能力，进而选择那些风险较低、收益较高的基金。以2003年的数据测算，我们仍然坚持基金兴和、兴华、科翔等品种。

　　在短期的波动中，由于持仓行业、重仓股的市场表现都将在很大程度上影响到基金的价格，投资者可以积极结合相关数据对基金短期波动进行把握。