基金市场收益比拼 管理人收益丰厚券商争抢激烈

　　本报记者刘兴祥唐健

　　日前，104份基金年报终于如期披露。令人关注的是，基金市场已成为各方利益争夺的重要目标：从持有人、管理人、托管行到券商，各方利益形成了鲜明对比。

　　持有人：赚了9.29亿

　　基金在2003年的资本市场上可谓风头出尽，平均净值增长率达到20%左右。按1500亿规模估算，基金的收益应该有300亿元之多。然而，2003基金年报显示，基金获得的实际收益却较为有限。统计数据显示，104只基金2003年获得的净收益为9.29亿元，这一数字还不及净值增长额的4%。这意味着基金在2003年的盈利还只表现为账面利润。

　　与有限的净收益形成鲜明对比的是，持有人支付的费用相当昂贵。去年基金的总收入达到近33.8亿元。这意味着基金持有人为获得9.29亿元收益而支付的费用高达24.46亿元。无论如何，这样的收益与费用对比是难以令人乐观的。

　　开放式基金与封闭式基金业绩对比一直是市场关注的焦点之一。2003年报表明，开放式基金明显跑赢了封闭式基金。在54只封闭式基金中，有24只封闭式基金本期净收益出现负值，净亏损额约为9.8亿元，平均每只封闭式基金亏损约1814万元，延续了2002年亏损的惨状。相比之下，开放式基金持有人大可额首相庆：开放式基金累计净收益达19.09亿元，平均每只赚了约3800万元。事实证明，“重开放、轻封闭”至少在业绩结果上是客观存在的。

　　令人庆幸的是，封闭式基金仍有两大亮点。第一，账面盈利较为丰厚。据统计，54只封闭式基金在去年的浮盈达到近年罕见的74亿元，这从一个侧面表明封闭式基金确实走出了低谷。第二，封闭式基金的分红较2002年大为好转：54只封闭式基金中有16只基金进行分红，其分红总额达到10.338亿元，较2002年末增加了近3.3倍。

　　管理人：25家抽取19.32亿元

　　随着基金规模创新高，25家基金管理公司在去年提取了高达19.32亿元的管理费，平均每家获得了近8000万元的收入。较上年的14.22亿元增加了5亿元。

　　尽管封闭式基金业绩不如人意，但是，其对基金管理人的贡献仍然举足轻重。据统计，封闭式基金管理人在2003年收取的管理费收入高达11.58亿元，占到了管理费总额的59.9%。这表明，基金管理人在相当一段时间内还是离不开封闭式基金的。

　　具体到基金公司层面上，差距还相当明显，并形成了三个梯队。第一梯队的收入均超过了1.6亿元，包括华夏、南方、博时与华安四大基金管理公司，其管理费收入分别达18396万元、18378万元、16418万元与16080万元。仅此四家公司收取的管理费总额达69272万元，占到了总数的35.85%。令人关注的是，博时基金管理公司去年的管理费收入同比增加了四成，而华安基金管理公司的收入则同比下降了3.13%，这也是25家基金公司中收入下降的唯一一家基金公司。

　　处于第二梯队的基金公司所获得的管理费在1－1.3亿元之间，包括鹏华、易方达、大成、富国、国泰、长盛与嘉实等7家基金公司。如果与第一梯队联系起来，一个有趣的现象是，在收入前11家基金公司中，除易方达基金管理公司外，其余的均为“老十家”。

　　剩下的14家基金公司则处于收入的第三梯队，融通、银华、银河、宝盈与长城5家基金公司的收入均超过了4000万元，紧随其后的招商、中融2家基金公司收入在2000万元以上，国联安、华安兴业、湘财荷银、海富通、天同与金鹰等6家基金公司的收入则超过了1000万元，而景顺长城基金公司的收入只有443万元。

　　来自基金公司的信息表明，5000万元是盈亏平衡点。照此对比，在2003年运作的25家中，仅有13家基金公司能够实现盈利，只占总数的一半。从老十家依靠封闭式基金收入遥遥领先的情况来看，封闭式基金的取消发行是造成基金公司整体业绩难如人意的重要原因之一。

　　托管行：7家瓜分3.36亿元

　　与基金管理人相比，基金托管人可以称得上是“坐地收钱”。2003年，基金持有人支付的托管费达3.36亿元，较上年激增37.99%。

　　基金托管市场的最大特点就是垄断竞争：能够获得托管资格的商业银行屈指可数，其市场化程度是基金市场上最弱的。2003年只有7家银行能够参与分享基金托管的高收益，统计数据显示，中国工商银行仍然是当之无愧的“老大”，其管理的基金规模达449亿，托管费收入则高达8295万元，占到了市场份额的近四分之一。

　　中国农业银行与中国建设银行则出现了管理规模与托管费收入不成正比的有趣一幕：中国农业银行托管的基金规模为320亿，低于中国建设银行的372亿元，但其收入却达7432万元，较中国建设银行的7051万元高出了380万元。据分析，这与基金净值高低和不同类型基金实行不同的托管费率有较大关系。

　　进入基金托管市场的另外四家银行是交通银行、中国银行、招商银行与光大银行，其托管费收入账单上分别写着：6208万元、3788万元、597万元与281万元。显然，各托管行收入差距之大多少有些令人吃惊。

　　券商：79家争抢2.73亿元

　　基金服务市场已经成为券商瞄准的最大市场。基金在2003年交易中向券商支付的佣金首次突破2亿元，达到2.73亿元，较上年增加了93.03%。

　　如此庞大的“蛋糕”自然吸引了众多机构分食。据统计，共有79家机构获得了市场份额，较2002年增加了13家。国泰君安证券与申银万国证券无疑是最大赢家，佣金收入双双超过2000万元。其中，国泰君安证券以2967万元的佣金收入高居榜首，同比增加了86.39%。

　　此外，老牌大券商在基金服务市场仍有较强竞争力。招商证券去年获得1734万元的佣金收入，稳居第三位。海通证券、华夏证券则分别以1724万元与1423万元的佣金收入位列第四至五位。进入前十名的还有平安证券、长城证券、国信证券与中信证券。

　　业内公认的是，研究实力决定分仓量。特别是在价值理念兴起后，基金对研究的需求更加强烈。此次佣金收入排名靠前的大券商都有强大的研究团队，其研究实力得到了业内的认可。因此，分仓量已经成为了各券商研究实力的一面镜子。