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封闭式基金市场在经过了春节后的连续调整后，3月终于迎来了“春暖花开”的日子。上证基金指数以1030.35点开盘，盘中连创今年来的新高，一度上攀1099.14点，最终报收于1079.95点，涨4.80%；深证基金指数以940.48点开盘，收于980.52点，涨4.28%。个别基金方面，基金隆元以11.74%的涨幅居两市首位。另基金科翔、基金通宝、基金金元、基金金鼎等品种走势也十分强劲，涨幅超过了9.0%。
封闭式基金自3月8日走出的本轮行情，并非毫无来由的炒作，而是价值回归的必然。4月份，这种稳健攀升之势有望持续。
具备价值回归条件
目前，封闭式基金已经具备了价值回归的条件。
其一，折价率保持高位盘整。自2003年下半年来，54只封闭式基金中除少数品种外，大多保持了20%以上的折价率。尤其在春节后，基金折价率不断攀升，截至3月底，54只封闭式基金的平均折价率达到了23.52%。其中，大型基金的折价率更是高达27.0835%。个别基金的折价率也连创新高，基金景福、基金普丰、基金鸿阳和基金丰和的折价率分别高达29.32%、29.14%、29.14%和29.10%。如此高的折价率，与国外成熟市场中5%至10%的折价率相比，也明显偏高，市场力量终会将其引回价值回归路。
其二，基金仓位调整初见成效，资金实力再度增强。去年四季度，各基金大幅度提高了仓位，平均持股比例达到了70.57%。其中，54只封闭式基金中除基金普丰外，其余品种均超过了60%；基金科汇和基金同智的持股比例甚至达到了79.49%和79.17%。基金的“满负荷”运作，成为了前期困扰该市场走强的重要原因之一。然而经过近两个月的调整之后，目前基金的资金实力再度得到增强。主要表现在：一方面，基金单位净值表现明显强于基础市场，另一方面，基金换仓操作业绩初步显现。通过对四季度基金核心品种与其净值的近期走势相比较，我们发现两者间的相关度呈现出下降趋势。基金的投资重点正在从传统行业蓝筹股向纵深方向发展。特别是近一个月以来，在石化、钢铁等个股走软时，市场热点也发生着悄然变化，正在向消费品板块过渡。而在2003年年报中，该板块正是大部分基金经理在今年所非常看好的板块。
其三，“保值增值”优势显现。大盘目前运行在1700点以上的高位，随时面临短线调整的风险，而封闭式基金市场则表现出了明显的稳定性。上证基金和深证基金指数的震荡幅度远远低于大盘。个别基金还表现出强劲上涨的行情。如，基金隆元、基金科翔、基金金鼎、基金汉鼎、基金金元、基金安瑞、基金景业均有较好表现。
市场环境良好
猴年伊始，关于大力发展基金市场的政策和呼吁层出不穷。年初，国务院下发了《九点意见》，其中明确的提出了要“大力发展证券投资基金”，使基金公司作为“诚信、守法、专业”的代表性机构投资者，“成为资本市场的主导力量”。“两会”期间，又有政协委员在《关于关注证券市场被遗忘的角落》的提案中建议，要关注封闭式证券投资基金的发展。3月中旬，在证券投资基金业第二十七次联席会议上，中国证监会主席助理桂敏杰表示证监会要尽快建立健全以《证券投资基金法》为核心的法律法规体系，完善监管规则，加强监管；进一步充分发挥市场机制，简化产品审批程序，为基金发展创造条件。在良好的政策引导下，封闭式基金后市将迎来光明的发展前景。
因此，我们认为，封闭式基金市场的本轮行情有望继续向纵深方向推进，进而演绎为一次独立的价值回归行情。(刘籍仁）
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