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本报记者 庄少文
作为跟踪深沪证券市场200只市值最大的股票的指数基金，博时裕富净值的未来走向与宏观经济的表现具有紧密的相关性。那么，博时裕富基金经理对今年的宏观经济持何看法呢？
在日前披露的该基金2003年年报里，基金经理陈亮表示，2003年我国GDP增长为9.1%，可以说刚刚走上周期上升的通道，所以，从短周期波动来看，风险不大；从长周期来看，中国的城市化、工业化和消费结构升级构成了经济增长的基础动力，这些驱动力长期存在而且良性互动。2008年奥运会是个重要的标志性事件，第一次申办成功证明了国际社会对中国的认可，往往会极大地激发民族自豪感和对国家、社会和经济增长的信心。因此，我们可以期望良性增长的前景。
在回顾去年的经济形势时，陈亮表示：一般认为，宏观经济整体会围绕着潜在增长速度上下波动，根据过去二十年的年增长速度可以看出，中国经济的潜在增长速度大约在9%左右。因此，低于这个速度的增长就可以认为是相对萧条的阶段，我们在2001年之前也看到了这样的现象，大部分产品产能过剩，通货紧缩严重。经历过市场洗礼，中国企业和企业家们再次完成了调整过程，核心竞争力得到提升，为新一轮经济繁荣做好准备。
我国经济在2001年前后，表面平静如常，实际热流涌动。入世吹响了本轮经济启动的号角。中国经济进一步纳入全球产业链，无论是“全球制造中心”还是“世界工厂”，目前来看都是当之无愧。加入WTO，不但是中国融入世界的政治事件，更是中国参与全球经济竞争的良好时机。经过二十余年的改革开放，中国经济具备了吸引全球资本的优势资源和条件。廉价的劳动力是吸引全球投资的首要因素。而且，在珠三角和长三角以及内陆地区形成了良好的产业配套能力或者产业集群，大大降低了投资成本。
与此同时，由于全球跨国公司将制造基地转移到中国，其生产的产品对自然资源的需求非常庞大，如此庞大的需求可能是一般发展中国家无法承受的。制造能力的扩张对产业上游链条的拉动非常显著，原材料价格的上涨、电力和煤炭的短缺等所谓瓶颈部门随之产生。
在2003年，上市公司业绩的大幅增长中资源和原材料企业最为显著，是投资者没有预见到的，显然印证了本轮冲击的外部性。但是，无论如何，新投资的不断加入带来大量就业机会，也拓展了市场渠道，更为重要的是促进了中国经济产业体系的完善和“中国制造”整体竞争力的提高。在这样一个大的背景下，微观企业业绩大幅提升，居民收入出现较大增长，整个经济逐渐走出通货紧缩，经济无疑进入了一个良性循环。
证券市场理性投资理念也由于机构投资的大力加盟和推广，深入人心。与此同时，市场结构出现了巨大的分化，有业绩支撑和增长前景的上市公司得到市场的认同，严重高估的个股股价大幅下跌，逐渐回归其价值。正是有了这样的市场结构的转变，本轮牛市启动的条件才基本具备。
陈亮同时表示，目前市场的市盈率按照2003年业绩水平来看，处于相对较高水平，但是，如果考虑到今年每股收益的增长因素，市场市盈率水平并不是处于较高区域。所以，虽然无法有效预知未来，但是至少从中国证券市场的历史经验来看，目前的市场并没有被特别高估。如果结合对未来中国经济增长的预期，目前的市盈率水平显然还是处于更低位置，投资价值较大。
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