一成基金赚了六成利润--关注基金年报六个之最

　　截至今日，54只封闭式基金、37只股票型开放式基金、13只债券型开放式基金2003年年度报告已全部亮相。在经历连续2年的大面积亏损之后，基金效益在去年得到明显提升。公布年报的104只基金累计实现净收益达到9.29亿元，而在去年基金累计实现的净收益为-36.35亿元。

　　最大的亮点:股票型开放式基金

　　2003年是开放式基金赢得市场认同的一年。不为其他，就是因为开放式基金去年整体业绩确实令人叹服。

　　在公布年报的50只开放式基金中，其中43只实现盈利，亏损的只有7只。开放式基金的累计净收益达到19.09亿元，平均每只开放式基金赚了3820万元。

　　不但如此，去年底50只开放式基金还有约1.2亿元的收益没有进行分配。至于未实现的浮盈更是高达56.63亿元，平均每只基金浮盈约为1.13亿元。这些都为开放式基金今年能够取得更好的收益打下了良好基础。

　　在开放式基金中，股票型基金又是亮点中的亮点，其业绩要明显好过债券型。37只股票型基金实现收益为16.65亿元，平均每只基金实现收益为4500万元。13只债券型基金实现收益只有2.439亿元，平均实现收益为1876万元，只相当于股票型基金平均实现收益的42%。

　　至于未实现的浮盈，37只股票型基金更是高达51.97亿元，平均每只股票型基金浮盈约为1.4亿元。而13只债券型基金浮盈只有4.66亿元，单只基金平均浮盈为3585万元。从这个角度看，股票型基金的潜在分红能力也要远远强过债券型基金。

　　最大的遗憾:封闭式基金继续亏

　　2003年封闭式基金仍不能让投资者满意。在54只封闭式基金中，有24只封闭式基金本期净收益出现负值，亏损面达到约45%。整体而言封闭式基金净亏损额约为9.8亿元。

　　令人不安的还有，54只封闭式基金期末净收益窟窿继续扩大，去年达到29.1亿元。这也就意味着今年封闭式基金分红难度将进一步加大。特别是对于一些欠帐额较高的汉系、景系基金而言，要卸掉这个负担，颇有难度。

　　封闭式基金年报也不是全无亮点。值得注意的是，54只封闭式基金在去年的浮盈居然达到了近年来罕见的74亿元，平均每只基金潜藏的浮盈高达1.37亿元。这样的现象或许说明，在历经三年的煎熬后，封闭式基金已经完成持仓结构调整。今年封闭式基金整体也许会给投资者一个惊喜。

　　事实上，现在已经有14只封闭式基金公布了分红公告，分红额达到10.34亿元。而在去年同期封闭式基金分红是全军皆墨。

　　最大利润来源:股票买卖价差收入

　　基金业绩整体回暖，主要得益于股票市场的活跃。去年，股票买卖价差收入显然成了开放式基金最重要的利润来源。即使在债券型基金中，通过股票买卖价差所获得的收益也是相当重要的利润增长点。

　　去年50只开放式基金实现19.09亿元的净收益，而通过股票买卖价差所获得的收入就达到17.72亿元。这也就是说，除了股票买卖价差收入外，其余的债券买卖价差收入、股息收入、债券利息收入等合计额只是基本抵消了基金的运作成本。

　　统计显示，股票买卖价差收入在股票型基金收入构成占据九成以上，而在债券型基金中，股票买卖价差收入也是基金收入的大头，仅次于债券利息收入，更是大大高过债券买卖价差收入。

　　去年封闭式基金之所以再度亏损，就是因为在股票买卖价差收入这个主营业务上跌了跟头。去年封闭式基金净亏9.8亿元，股票买卖价差收入也恰好是-9.8亿元。如果这个项目能变成正值的话，封闭式基金自然也就摆脱了亏损的尴尬。

　　最大的趋势:业绩分化加剧

　　继2002年基金行业出现两极分化以来，去年这样的现象更为严重。

　　分化严重体现在两个方面:一是去年基金公司都在力保开放式基金，开放式与封闭式业绩差距越拉越大；二是各个基金管理公司间的管理能力也开始出现差异。

　　在开放式与封闭式的业绩差异方面，我们可以看到除了博时、华夏、易方达、银华等少数几家基金管理公司，多数基金公司旗下管理的开放式与封闭式基金业绩几乎是冰火两重天。

　　以大成基金管理公司旗下的基金为例，大成价值增长去年实现收益达到约1.28亿元，这个成绩可以排到股票型基金的前七名。但同样是大成旗下的基金景福，去年的净亏损达到约2.95亿元，这又落到了封闭式基金的倒数行列。

　　除大成外，我们还可以看到诸如富国、华安、南方旗下的一些基金都有类似现象。

　　至于基金间的差距，本次表现得更为明显。在公布年报的104只基金中，有13只基金净收益超过亿元，占基金总数的12%。可就是这12%的基金赚取了62%的利润。另外有8只基金亏损额超过了亿元。收入最高的与亏损最大的相差达到5.5亿元。这在往常是比较少见的。

　　在基金公司方面，一些老牌基金管理公司由于种种原因，旗下基金的收益有滑坡迹象。这方面，上海两家基金管理公司表现较为明显。我们希望这样的滑坡是前进中的问题，经历过挫折后，这两家基金管理公司能够尽快恢复原有的强者风貌。

　　最大的尴尬:收入与效益不等

　　封闭式基金尽管亏钱，但是管理费依然在涨。2002年54只封闭式基金所提取的管理费为10.91亿元，而在2003年这个数字已经升到11.58亿元。

　　开放式基金也在收管理费，可相对封闭式基金而言，开放式基金收的管理费并不多，50只基金累计提取的管理费为7.74亿元。

　　我们再比较就可发现，更有意思的事情就出来了:54只封闭式基金去年净亏9.8亿元，平均每只基金亏1815万，但基金管理人平均提取的管理费却达到约2145万元；50只开放式基金去年净赚19.09亿元，平均每只基金赚3818万元，但基金管理人平均提取的管理费却只有1548万元。

　　再把范围缩小一点，去年37只股票型开放式基金实现盈利为16.65亿元，单个基金平均盈利为4500万元。而这37只基金去年提取的管理费为6.63亿元，单个基金管理人平均提取的管理费只有1792万元。换言之，去年贡献了最大收益的37只基金提取的管理费还不到封闭式基金的六成。要知道，去年封闭式基金整体还是亏损的。

　　最大的焦点:保险公司意向

　　现在看来，保险公司直接进入股市运作已经是必然。在这样的前提条件下，保险公司会否减持封闭式基金就成为市场关注的焦点问题。从本次公布的54只封闭式基金年报看，保险公司目前还没有采取大规模减仓行为。

　　统计显示，中国人寿、中国再保、平安保险、太平洋保险等保险公司去年底其持有封闭式基金份额约为232.5亿份，比2002年底增持了约9.9亿份，增持比例近4.5%。从这个数字看，保险公司还是比较看重封闭式基金的。

　　不过具体到单个公司而言，我们还是发现各家保险公司对封闭式还是看法不一。中国再保、新华人寿、太平洋保险等公司在去年就有大规模减仓行为，其中中国再保险的减仓幅度达到30%，新华人寿的减仓量也近19%。至于华泰财产保险、大众保险等规模较小的公司减仓幅度就更大了，华泰财产保险的减仓量达到50.75%。

　　有退就有进，泰康人寿和金盛人寿是此次增持封闭式基金的大户。相比2002年，泰康人寿的增持量达到173.74%，金盛人寿的增持量更是达到200%。正是因为他们的强力介入，保险公司总体上对于封闭式基金的持仓才能够保持在相对稳定的水平。

　　上海证券报记者 杨大泉