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□汉唐证券 吴圣涛
基金是2003年牛市的主导者是毋庸置疑的，在坚持价值投资理念的指导下，基金的市场投资行为较2002年发生了很大变化，具体表现在以下几个方面：
资产配置中股票持续增加
从投资基金2003年初以来的仓位变换，我们不难发现，在确认了2003年中国宏观经济进入新一轮的经济周期后，基金的持仓比重在持续提高，而市场走势也验证了他们对后市的判断，虽然在2003年二季度由于“非典”的影响延误了市场牛市的演绎，但基金正好利用这次机会对仓位、行业结构在此进行了调整。而基金资产配置是基金净值增长的基础。
投资策略一致趋向积极
基金积极的投资策略是净值高速增长的保障，从2002年三季度开始基金对股票市场的投资策略就悄悄的发生了变化，一改2001年开始的分散投资的思路，而是开始进行集中持股的模式，从2003年初更是将10大重仓股集中度提高到了58.54%，增长了10个百分点。而基金的行业集中度同样出现了相同的变化趋势。在判断市场牛市的背景下，积极投资就是基金制胜的另一个法宝。
行业、个股选择优于选时
在进入2003年后，基金在行业选择方面的力量明显加重，而更加忽视了时机的选择，正是所谓的“牛市持好股”的策略，从2003年开始，基金大多采用由下向上和由上向下相结合的方法精选个股，对行业、个股的选择成为基金完成大的资产配置后的重要环节。
从具体投资的行业看，首先，基金依据行业景气度，挖掘了市场的第一批领跑行业，钢铁、石化、金融、汽车、交通运输5朵金花。在经历了2003年上半年的一番抢眼表现后，基金在2003年底新挖掘的电力、石化、煤炭等行业的再次成为市场中的领跑者，市场表现证明，在价值投资理念主导的市场中，选择行业比选择时机更重要，只有适应市场投资理念的转变，把握行业景气周期，采取行业倾斜配置策略，才能分享高于市场平均水平的超额收益。
下阶段投资思路展望
在经历了一年多的发掘后，基金目前重点关注的品种必然会发生分化，一些具备长期发展潜力的公司、行业可能会得到基金的持续关注，而一些价值已经得到较充分体现的公司可能会逐步被基金所抛弃，而在品种选择方面，随着新基金的发行，大盘蓝筹、主流行业也不再是唯一的亮点，小盘成长股、二线蓝筹股等都可能成为爆发性行情的领跑者。此外，相应的行业景气度可能成为基金选择的一个重要标准，例如当前的食品消费行业、造纸行业等已映入投资者的眼帘。在价值投资理念的引领下，多元化投资模式必将会形成。
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