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□晨报记者 华笑丛
近期，关于央行将上调准备金率的消息已经盛传于市，上证国债指数连拉6阴，直逼去年10月创下的96.86点历史低点。昨日消息明朗后，国债市场反而止跌反弹，国债指数收于97.63点，上涨0.25%，成交金额达到25亿元，比前期略有增加，大部分挂牌国债都出现了反弹走势。
差别准备金制度的实施，究竟会对债市产生多大影响呢？
招商证券分析师认为，本次存款准备金利率下调仅涉及少数金融机构，对金融体系流动性影响较少，因此对债市影响有限。原因有三：1、市场对今年货币政策适度从紧、上调准备金已有预期，因此在流动性安排上较去年更为宽裕，投资者为满足流动性进行打压的动力因此减弱。2、在经历了债市的连续下调后，投资者较为谨慎，放大操作现象明显减少，且许多投机性资金已经转战股市，目前债市中的投资者主要还是以获取利息为主要目的。3、债市经过连续大幅调整后，已处于相对低位，下调空间有限。4、此次被要求实施较高存款准备金率的银行，可能并非是债市中的资金供应主力。
银河证券张书东提出，一般而言，存款准备金政策实施前后，货币市场会出现短期融资困难，利率大幅上升，债券现券价格持续下跌，但新制度只是要求资本充足率较低的银行调高准备金利率0.5个百分点，大大低于市场的预期，对大多数银行的流动性几乎没影响，况且此举还可以缓解年内升息的压力。前期，债市的连续六连阴已在一定程度上提前消化了该政策的影响，因此债市再度大跌可能性不大，短期震荡后有望逐步构筑阶段性底部。操作上，短线应离场观望，也可适当进行些短期回购操作，待调整进入尾声，可逐步逢低建仓，选择那些超跌且收益率相对高的短期品种，以构建合理的债券投资组合。
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