湘财荷银林伟萌：解读行业基金的寂寞与精彩

　　当基金业细分的脚步声越来越近，更多的公司开始尝试以专注的姿态出现在投资者面前时，2004年，中国第一只真正意义上的行业基金———湘财合丰系列基金在成功运作近一年之后，不慌不忙地向投资者交上了一份满意的答卷。下半年，周期的净值增长率在所有同期推出的开放式基金中排名第一。坚持持有周期的投资者，截止到今年3月16日普遍获得了26.28％的收益。另一只行业基金成长截止到2004年3月1日，在今年所有的开放式基金中净值排名第一。

　　寂寞孕育精彩

　　“对于一个行业基金的管理者而言，在热点板块不断轮动的市场环境中，能否耐得住寂寞，更需要勇气与智慧。”林伟萌认为，如果一个行业基金什么行业都投的话，那就失去了行业基金的意义与特色。

　　在合丰系列基金刚推出的时候，谁也没想到2004年基金业的新宠不再是被各家争得翻天覆地的货币市场基金与指数基金，而是被湘财初步锁定的行业。而半年之后，其眼光的独到在业绩的映衬下更显得越发突出。

　　第一次见到林伟萌先生，是在一次关于指数的研讨会上，他递给我的名片上写着湘财合丰基金管理公司林伟萌博士。时隔半年，再次见到他的时候，其名片上的职务就换成了总经理，而且是更名后“湘财荷银基金管理公司的总经理”。几次有限的接触感觉到，在第一家存量转让股权的中外合资基金管理公司起步伊始的不断调整中，他也在适时地调整着自己的角色。

　　“湘财合丰系列基金是国内推出的第一只真正意义上的行业基金。”谈起湘财荷银在行业基金方面的优势，林伟萌有着很强的倾诉愿望。的确，无论从产品定位上，还是业绩表现上，新公司的新基金在成立之后业绩确实可圈可点。按照林伟萌的说法，湘财合丰旗下的三只基金虽然不是遍地开花，但也是各领风骚。

　　谈起其业绩取得的原因，林伟萌认为，专注于行业的思路以及严格的纪律操守是公司取得成就的主要原因。“我们更强调我们的纪律，强调我们的投资研究流程，我们的投资和研究结合的非常紧密。”林伟萌介绍到，公司外方股东荷兰银行在全球行业研究方面具有丰富的经验，其在全球不同地区共有260个研究员，将全球诸多行业进行细致化分。外方股东加盟之后，新公司积极借鉴荷兰银行在行业研究方面的经验，在行业研究方面也投入了大量的精力。去年9月份，荷兰银行开始派专人到公司，帮助公司建立起了中国的“行业文档”。

　　“做基金契约的忠诚仆人，遵守对投资者的承诺是湘财合丰基金胜出的关键。”在以净值增长率作为主要考核依据的中国基金业，林伟萌认为，做到这一点确实需要很大的勇气。“无论在全球还是国内，这种类型的基金特别考验着基金管理公司遵守投资纪律的能力。在行业不景气的情况下，是否仍能严格地按照基金契约行事是对一个基金管理公司投资文化的最好解读。”在这一点上，湘财荷银对其投资者是十分忠诚的。

　　然而，任何理念的坚守经常要受到实践的考验。

　　2003年下半年，周期类行业表现抢眼，在周期类行业基金大举建仓的时候，成长与稳定的基金经理也曾按耐不住投资的激情。这时，作为管理层的核心人物林伟萌，不得不解决这个棘手的难题。行业基金如果突破投资限制，将违背契约承诺，但如果“墨守成规”，也将错失投资机会。怎么办？同样的问题又出现在今年上半年，科技网络股等成长类股票又多有表现，吸引了众多投资者的眼球。稳定与周期基金要不要投？如果不投的话，业绩怎么办？如何向投资者交代？矛盾一再出现。问题不仅来自于旗下不同行业的基金经理，也出现在保险公司等机构投资者的眼中。

　　公司既然向投资者做出了承诺，那就一定要兑现。经过讨论，公司一致认为，还是要遵守基金契约。“那时的压力特别大。”这位2002年才从国外回来的管理者当时下了决心。其回顾到，为了解决基金业绩与基金经理管理能力之间由于产品的特性所带来的距离，公司制定了一套归因分析的评价指标。“我们严格地将业绩与其相对的比较基准进行比较，以此作为考核基金经理能力的主要依据。从而减轻同业比较为其带来的压力。比较结果显示，湘财合丰系列基金成立以来，三只基金的业绩都超过各自比较基准10%左右。”林伟萌对此感到由衷的骄傲。在此基础上，公司决定继续考察基金经理对行业轮动以及对个股的把握，以此作为其最终业绩的考核指标。同时，为了确保投资的灵活性，公司在基金契约允许的范围内，允许基金经理将一定比例的资金投资于其他类型的股票。“湘财荷银是非常执着、非常坚持地从行业基金中为投资者寻求回报。”林伟萌说此话时底气十足。

　　分分合合的背后

　　今年以来，很多行业基金的推出，在一定程度上凸现了湘财荷银去年的产品定位意义。林伟萌认为，基金业发展到今天这个规模，细分时代已经到来。在保持产品特性的基础上，湘财荷银正努力通过完善产品链条来满足投资者在不同时期的投资需求。

　　鉴于对今年市场环境的判断，林伟萌认为，一个涵盖全市场的行业精选基金会有不错的表现。“今年市场应该是一个上升的趋势，普遍机会有，但个别板块的机会也会很丰富，因此，一个既能全面捕捉市场机会，又可发挥行业优势的产品，会有很好的表现。”林伟萌强调，公司即将推出的行业精选基金和以往的系列基金是连动和继承关系。新基金将充分继承老基金在操作中的经验，将系列基金的三大行业备选库作为新基金的备选库。在此基础上，从行业文档中选择优势公司作为主要的投资对象。“行业精选和三大系列基金在类别概念上是不同的，它是一个全市场基金，其主要针对的对象既包括那些对市场有了解的机构投资者也包括那些不了解市场的中小投资者。而成长、周期与稳定三大行业基金则主要针对那些有一定判断能力的投资群体。”

　　早已习惯了变动生活的林伟萌有着丰富的职业背景。2002年回国前，他曾经任美国明报的副总编辑兼财经主任。从1987年留学斯坦福大学到2002年回国，其在美国整整生活了15年，而在这其中，他大部分的时间用在了对美国证券市场的研究上，这使得其在中国的工作有了可供参考的国际背景。而后，明报的任职经历又再次强化了其全面了解美国金融市场的能力。经历所赋予他的这些优势，在其掌舵于湘财荷银之后，是否仍能继续传递给这家新的基金管理公司目前尚难以得出最终的结论。毕竟，中国有其独特的市场环境，上市公司主营业务不鲜明与不稳定为行业基金运作所带来的挑战还有待于其业绩的继续检验。然而，一年的运作成绩确实为投资者提供了初步的解读依据。

　　问及公司的发展目标时，林伟萌回答到，我们的理想很简单，就是努力把湘财荷银塑造成一家本土智慧和国际智慧相结合，具有先进投资理念的合资基金管理公司。它坚持为投资人带来长期稳定的业绩，它对基金契约的执行非常忠实，它严格遵循其所制定的投资流程，最终将获得投资者充分的理解与信任。（孙晓霞）