3月23日债券市场操作策略：小心驶得万年船

　　造成周一大幅下跌的主要原因是上周末的关于央行要调整存款准备金率的市场传言。虽然此前也有，但央行官员前期关于近期货币政策选择的公开表态，以及再加上二月份的基本面有明显的缓和迹象，似乎让市场对悬在头上的利剑有点放松警惕。如今旧话重提，虽然尚处于真假难辩的时候，但从市场的表现，尤其是跨市场券种的放量领跌来看，即使有假也假得有理。因此本着小心驶得万年船的原则，还是先避一避为好。

　　本周公开市场操作倒看不出货币政策要有重拳出击的迹象。去年调高存款准备金率之前，央行货币政策操作曾有过一些暗示，因此本周的央行票据发行结果就是对这个大传言的重要检验，因为参加公开市场操作的对手方都是政策信息最灵的机构，有什么大的动静不会没什么准备。如果本周央行票据招标利率水平较上周有明显的上升，或者招标数量不足上限，那对新一轮下跌的开始就基本可以确认了。

　　上海证券报　中央财经大学金融证券研究所　久诚