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基金航母冲击惯性投资思维两只百亿基金的出现将改变以往基金重时点选择的操作习惯
撇开暂时的高点位不谈，运作中国首批上百亿的基金对基金经理来说也是一个挑战。事实上，无论是挑战或是机遇，百亿基金的投资理念将异于寻常———很多基金经理都认为，百亿基金会改变过去基金重时点选择的操作习惯。
本报记者 唐健
股市突增两只百亿基金，市场如烈火加薪，基金核心资产又领风骚。然而对于两只仓位仍然是零的百亿基金来说，在目前的市场情形下，如此倍受瞩目不知是挑战还是机遇。
在指数刚刚触摸过21个月来的新高后，两只规模百亿新基金的管理人能不能回避风险并抓住机遇？虽然管理人过往有着良好的业绩，但市场环境毕竟已颇为不同。海富通精选是海富通公司的第一只基金，也是去年收益率相当高的基金。该基金去年8月成立，时值大市的低位，短短的4个月时间里，海富通精选的收益超过10%。然而时过境迁，两只百亿基金成立在近期市场的高位，大盘调整的可能性随着指数的推高而加大。另一方面，相对于高点位的是投资者的高预期。去年证券投资基金都有不菲的净值涨幅，20%的年收益率相当普遍———这是今年基金发行情况明显好转的重要原因。也正因为此，投资者特别是散户投资者对基金今年的收益率也有较高的心理预期。
撇开暂时的高点位不谈，运作中国首批上百亿的基金对基金经理来说也是一个挑战。在过去，中国最大的股票基金规模不过50亿份，一般的基金经理对三四十亿的规模驾轻就熟，规模的陡增是否带来基金经理操作的困难？
对这一问题，有着不同的回答。有业内人士认为，在中国的市场上基金规模过大不利于操作。这位人士举例说，2001年第一只开放式基金华安创新发行时，当时还未曾料到有发行难的问题，以为会出现像新股申购一样的抢购潮，为了防止规模过大，华安创新的发行规模定在50亿———50亿规模被认为是最有利管理人管理的资金规模。三年过去了，目前仍然有基金经理认为，50亿是一个比较便于运作的规模，超过80亿就难于应付了。
也有观点认为，巨型基金与数十亿规模的基金并没有明显的优劣对比。持这一观点的人认为，中国的基金管理公司早就有了管理上百亿资金的经验，所不同的是，在过去，上百亿的基金分属数只基金，由不同的基金经理小组管理。对于百亿基金，管理人只要加强人力资源和研究力量就行了。还有基金经理甚至认为，在管理上可以视同管理数只小规模基金来处理。
无论是挑战还是机遇，百亿基金的投资理念将异于寻常———这是被采访的基金经理的共识。很多基金经理都认为，百亿基金会改变过去基金重时点选择的操作习惯。百亿基金被业内形容成一只“大笨象”，转身掉头都不容易，这一特点决定了它们不会频繁地进行波段操作，不可能一会儿仓位是60%，一会儿又加仓到80%，买入并持有会是大基金的基本操作模式。有基金经理认为，百亿基金的出现会使中国基金的操作出现与海外基金类似的操作模式：长期满仓操作，不会轻易地调整仓位，在不同的市场环境中投资稳健或进取的行业。
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