证券公司发债近在咫尺 登记托管将会选哪家

　　证券公司发行债券工作已经正式启动。按照《证券公司管理暂行办法》的规定,证券公司债券应当由中国证券登记结算有限责任公司(简称中证登公司)负责登记、托管和结算。经批准,中央国债登记结算有限责任公司(简称中央结算公司)也可以负责证券公司债券的登记、托管和结算。也就是说,证券公司发行债券可以选择上述两家登记结算公司中的任何一家作为发行债券的登记托管机构。那么,对于证券公司来说,究竟如何选择两家机构,考虑的因素是什么呢?

　　依据两家机构已经公开的业务规则,对此问题做一分析,比较两家机构在托管体系、协议过户和发债成本等方面到底有何区别,对业内应是件有现实意义的课题。

　　都有相应业务制度体系

　　一、签署登记托管服务协议。发行人在办理登记业务前,要与登记托管机构签订《证券登记服务协议》(中证登公司)或《实名制记账式企业债券登记托管及代理兑付协议书》(中央结算公司),明确双方在登记托管、债权管理、代理本息兑付中的权利义务等事宜。

　　二、制定了相关的业务规则。中证登公司为规范证券公司发行债券于日前发布了《证券公司债券登记结算业务办理规则》,这一规则适应于"定向发行"的证券公司债券的登记结算业务。而中央结算公司依据的是去年初发布的《实名制记账式企业债券登记和托管业务规则》。

　　体制和转让等环节不尽相同

　　一、托管体制不同。

　　根据中证登公司的托管帐户体制,合格投资者参与债券的认购、转让等活动,应当通过提供转让服务的证券公司向中证登公司申请开立专用债券账户,并将持有的债券托管在提供转让服务的证券公司。

　　中央结算公司则采用一级托管方式和两级托管方式相结合的托管体制,合格投资者既可以在中央结算公司开立一级托管帐户(金融机构开立乙类或丙类帐户,非金融机构通过银行间债券市场有资格的结算代理行或企业债券承销商开立丙类帐户),也可以在二级托管人(柜台承销商)处开立二级托管帐户。投资者认购的债券直接托管在上述帐户中。丙类帐户和二级托管帐户持有人可以在结算代理行或代其开户的债券承销商处查询账户余额情况,也可直接在中央结算公司的电话语音查询系统查询。可见,对于合格投资者而言,在银行间市场开立债券托管帐户可选择的机会要多些,而且如果已经在银行间开立了托管帐户将不需再另行开立,同时因为债券直接托管在托管帐户中,可实时查询、监督和使用。

　　二、投资者协议转让过户方式不同。

　　投资者转让债券应当通过其托管的证券公司于同一个工作日( T日)9:30至15:00向中证登公司申请办理债券转让的过户登记,中证登公司于15:00以后对债券转让申报进行核查和清算,并于T+1日16:00以后对证券公司确认的转让申报按时间顺序办理债券过户手续。可见,合格投资者转让债券不仅要经过托管的证券公司进行申报,而且时间至少要两天。

　　中央结算公司提供实时转让过户服务,一级托管帐户持有人之间以及一级托管帐户持有人和二级托管帐户持有人之间的协议转让过户在簿记系统实时办理,二级托管帐户持有人之间的协议转让过户通过柜台系统办理。合格投资者开立的是一级托管帐户,进行债券转让只要转让双方申请,就可当日内实时完成。

　　三、派息兑付方式略有不同。

　　发行人委托中证登公司办理债券派息兑付时,应当在派息/兑付债权登记日五个工作日前提出申请。发行人在派息/兑付日两个工作日前将派息兑付资金以及手续费划至中证登公司。中证登公司收到后划付给债券托管的证券公司,证券公司于收到债券本息款后于次一工作日将其划付给合格投资者。

　　中央结算公司于兑付日或付息日前10日内向发行人出具资金划付通知书。发行人在兑付日或付息日前2个工作日将兑付本息资金或利息资金划拨至中央结算公司。中央结算公司收到后,于兑付日或付息日当天划拨至开立甲、乙类成员或丙类成员的结算代理人/债券承销商。可见,中央结算公司的兑付流程相对减少一个申请环节。

　　四、服务收费略有不同。

　　两家公司的收费标准虽然在具体项目上有所区别,但总体上是一致的,但中央结算公司派息兑付手续费要比中证登公司略低些。

　　根据各自情况作出选择

　　通过以上分析,我们可以看出,对于定向发行公司债券的证券公司而言,可根据各自的实际情况选择托管机构。从投资者开立帐户的角度看,如尚未开户,则两公司都可满足。从发行成本和兑付手续的角度看,中央结算公司的兑付成本略低,且手续相对简单。如果合格投资者协议转让债券无时间要求,则两公司皆可；相反,如果要求满足实时过户,则中央结算公司更合适。从合格机构投资者范围和债券交易活跃程度来看,中央结算公司更符合场外市场的特点。

　　(上海证券报 刘铁峰)