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【本报讯】（记者 王轲真）作为国内首只小盘股基金，昨日开始正式发行的国联安小盘精选证券投资基金吸引了投资者广泛的注意力。国联安基金公司总经理先江昨日在深接受本报记者采访时认为，在“二八法则”的作用下，小盘股群体中一大批个股价值已经出现低估，并开始引起市场的关注。种种迹象显示，投资小盘股的时机已经成熟。
自2003年以来，绝大多数基金将大部分资产配置集中在大盘蓝筹股上，导致20％股
票的上涨幅度远远超过了另外80％的股票。先江认为，现有基金重仓的20％股票，大概有200多只。事实上，其余80％股票中已经有相当数量的股票价值被低估。
他认为，从国内外市场的经验看，投资于小盘股组合的预期收益从长期看，无论是否经过风险因素的调整，都要高于投资于大盘股组合的预期收益。例如1991年到2000年，全球小盘股基金平均年收益率高达20％，是所有股票型基金平均收益率的两倍。2003年安联旗下小盘股基金的平均收益为53％，大大高于大盘股基金的22％的平均收益率。以美国1927—2001年的市场统计数据分析，小市值股票年收益率平均约为20％，而大市值股票年收益率平均约为11.74％，比前者低8.26个百分点。先江认为，经过2003年至今的上涨，大盘股继续大幅上涨的空间已经不大。而部分中小盘股基本面已经发生根本改变，特别是一批成长预期非常好的小盘股。
先江澄清投资者中存在的投资小盘股不是价值投资的误解。价值投资并不代表一定要投资大盘股。在大盘股价值发现持续一年之久，许多机构已经开始追求积极成长的投资偏好。他相信投资小盘股应该形成与投资大盘股的互补。为解释投资小盘股不等于投机，先江将小盘股作了新的界定。按照国联安的划分，目前深沪两市中加权流通盘在15亿以下的都属于中小盘股，数量大概在1050家左右。根据研究，目前大约有70－80只股票价值被低估，有望纳入小盘股基金。其中有的公司具有成长型公司转变为蓝筹股所带来的股价增值空间，有的通过重组基本面出现实质性转变，有的目前价值被市场低估。他认为，如果可以确定中国宏观经济在未来一段时间内仍能够保持稳定高速增长，那么中小企业更容易从中受益。由于这些公司本身规模较小，未来有望获得比大盘股更多的发展机会，业绩也有望爆发性的增长，从而具有比大盘股更多的投资机会。
先江表示，从2003年底开始的两市投资主体多元化的趋势将深入。特别是随着私募基金和券商资金等投资主体的积极参与，市场的投资机会将随之多元化。市场的主流投资方式将不再是2003年风行一时的大盘概念。在大盘蓝筹股经过2003年价值被低估—价值回归—价值被高估的过程后，2004年市场将目光向价值被低估、具有高成长性的小盘股进一步转移是必然的趋势。
此外，深圳市场发行小盘股的预期，也将对小盘股形成价值重估。从国外市场的经验分析，新股在上市初期活跃度明显高于大盘，并会产生一定的传导机制，影响同市场属性或者同行业的上市公司。如果深圳市场大量小盘新股上市能够有较好的表现，必然会有较好的示范效应，并导致市场对目前小盘股的定价机制重新评估，将为以小盘股为主要投资对象的基金带来大量创造盈利的机会。
作者:记者王轲真 编辑:（来源：深圳特区报）
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