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□广州博信总经理 周建新
进入到阳光灿烂的2004年，基金的发行风向突变，呈现出了春风得意马蹄疾、筹资规模一浪高过一浪的良好势头，有机构数据预计，2004年基金首发规模有望将在500亿～1000亿之间，基金的整体规模将有望上冲3000亿，这还不包括基金的委托理财部分，因此新基金的动向成了市场中万众所瞩目的焦点，并且有望成为稳定市场的定海神针。
但是“围城”现象在股市中也同样地存在，那些在蓝筹股中已获得了巨大收益的老基金基于市场环境的变化，在追逐利润最大化的前提下，有阶段性调整持仓结构的要求，这也是基金的核心资产在2004年伊始便持续调整的重要原因。而榜样的力量是无穷的，与此同时新基金又扮演了想进去的角色。由于部分核心资产所具备的高成长性及足够吸引人的低市盈率，因此在部分核心资产已累计了较大的上升幅度的情况下，新基金在契约规则的约束下，基于认识的不同又可能在部分核心资产中重新大举建仓，从而出现核心资产价值的重新发掘的现象。这在市场环境由2：8现象转到8：2现象的背景下，相信私募基金及散户是很少大举进入到这些核心资产中的。而老基金又整体持仓较重，由此我们推断引发这些逆势上扬的核心资产的根本动力有可能是来自于新基金。更何况很多新的基金是由老基金“一拖几”而设立的，其操作理念完全有可能沿袭成功的老基金的投资理念。由此我们对老基金的核心资产也要辨证地对待，象钢铁、石化、电力这些逆势走强的板块完全有可能在新基金的推动下走出强者恒强的现象，而银行板块则有可能因为成长性的原因而成为失意者。因此投资者应密切地关注核心资产的强弱变化，适时地搭上新基金大举建仓的顺风车。
其实，基金的核心资产也并非是一成不变的，随着各行业的景气度的不断变化，在新的市场环境下，一些板块则有可能脱颖而出，比如目前不少机构看好航空、房地产板块；而在消费升级的预期下，电子元器件、家电及造纸板块完全有可能进入到基金的核心资产中去，其中特别是造纸板块，目前尚处未被市场所充分发掘的阶段。我们从已公布年报的几家上市公司中可以发现，自2002年上半年开始，世界造纸业就开始触底反弹，2003年造纸行业明显进入了行业景气周期，不仅产品价格持续攀升，而且销售量也大幅增长，纸品原料及产品进口与石油、钢材成为了进口用汇的最大三类产品，造纸工业成为我国轻工业中为数不多的供不应求行业，每年全国要花费近50亿美元进口造纸产品。因此，我国造纸业在今后十多年间仍有较大的发展空间和较多的投资机会，其中山鹰纸业(600567)、华泰股份(600308)、美利纸业(000815)等已公布年报公司的市盈率仅在20倍上下。由于企业的高成长预期有可能进一步地降低市盈率水平，因此纸业板块完全有可能成为基金大举建仓的另一朵金花。所以投资者应注意对基金的投资理念及行业基本面的变化进行分析，及时地把握机构建仓的动向而进行高效率的投资。
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