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俞晓筠
上周两市股指以回升为主，股价指数显示，上证所股指升幅明显高于深证所股指，其中升幅最大的为上证50指数，实现了2.57%周升幅，而深证100只有0.99%，沪深综合指数的一周升幅分别为1.96%和0.39%。54家封闭式基金的资产净值从930.46亿元回升到948.34亿元，一周升水17.88亿元，幅度为1.92%，表明基金资产整体表现超越股指不少。其中一周资产
净值升水幅度超过3%的基金是，基金通宝、科翔和兴科，分别为3.32%、3.22%和3.08%，而一周资产净值升水幅度最大的三家基金也都是小盘基金---基金普华、隆元和景业，资产净值，只有0.54%，0.62%和0.74%。
上周一“爆发”的基金行情来得迅猛但持续性较差，而且呈现冲高越猛回落越大的特征。多数基金当日即为长上影，即便是唯一坚持到高点收盘的基金同智，周二早晨一开盘也都跳空低开运行至终盘，令前日买入的份额悉数被套。到周五价位回升到周一收市价的基金均为周一炒做力度不大的基金，同智的周五收市价距离周一的全部交易价还有2.3%-2.8%的差距。
本次行情特点,一是资金炒作标的集中在5亿规模的小型基金,尤其是在深交所挂牌的5亿规模的小型基金，对大中型基金拉动不大；二是价格上升与基金潜在投资价值运营业绩与回报预期没有关联，似乎完全是取决于游资的介入力度。尽管不少评论认为本次封闭式基金行情与封闭转开放题材有直接关系，但“封转开”并非小型基金的“专利”，因而基本上可以将大起大落的行情定位在短线资金偏于投机类的炒做上。
经过一周的运行，54家封闭式基金的总市值回升了18.3亿元，幅度为2.66%，总体上超过了基金资产净值的升水幅度，但由于活跃的小基金板块在封闭式基金市场中占有权重有限,因而使得封闭式基金市场的加权平均的折价水平下降了0.5个百分点，由前周的26.1%降到25.54%，总体降低的幅度不大。但由于二级市场活跃点集中在5亿规模的小基金上，26家5-8亿规模的小型基金的算术平均折价率从前周的21.1%下降到18.6%，而28家10-30亿规模的基金的折价率仅由前周的27.4%下降到26.8%。
事实上，近年以来，小盘封闭式基金的投机属性一直呈现着下降趋势。以往国内基金市场中，大型基金和小型基金的最明显区别就反映在折价差异，曾经相当场时间存在着大中型基金折价小型基金溢价的现象，随着时间的推移，小型基金与大中性基金在折价方面的差异慢慢地完成了由高溢价到低溢价然后折价幅度渐渐向大中型基金靠拢。
统计数字表明，到3月5日，沪深两市54家封闭式基金的加权平均折价水平为26.4%，5-8已规模的小型基金在21.1%，而大中型基金在27.4%，平均水平相差6个百分点左右。这表明在长达2-3年的调整中，小型基金的调整幅度要远远大于大型基金的调整幅度，同时也说明基金市场中的投机色彩大大减弱，投资人开始习惯对基金产品进行价值判断。这种新的市场环境和氛围的形成，可能也是周初爆发性行情大起大落，不能延续的原因之一。
上述分析对我们和把握2004年封闭式基金市场的投资机会可能会有帮助。首先从市场投资人的心理和时间上分析,即将公布的基金年报将对行情发展产生重要影响,封闭式基金年度业绩以及分红差异十分巨大,必然对持有人心态产生影响,业绩优良且高分红的基金必然,与没有收益甚至亏损的基金形成反差,连同对2004年业绩预期一并反映到二级市场上来。待市场在消化了那些不利因素后,投资人的注意力会转移到对今年上半年的业绩预期上来，资金选择业绩前景好的基金流回市场的可能性很大。第二，高企的折价率正在为未来赢得上升空间。一月份以来的资产净值增幅也会起到助动作用。第三，有良好分红方案的基金将受到资金关照。能够在较差的市场背景下推出良好的分红方案的基金年报后会更受关注。特别是在较多封闭式基金2003年度业绩不理想的情况下这一效应会更为明显，并且除权前后走出分红行情的可能很大。
鉴于以上三点，投资人可以投资人根据自己的不同偏好选择投资标的跟踪关注。尤其值得注意的是年报中披露的基金投资全仓比四季度的投资组合更加详细，投资人可以通过基金年末全仓分析选择业绩继续看好的基金。而投机炒做带来的市场机会一般投资人比较难于把握，参与还需控制注意风险控制。
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