基金集体狂飙 2500亿热钱将催生基金大牛市？

　　特约撰稿 邹光祥 文静

　　近一段时期以来，基金火暴异常，并在3月8日这一天以基金的集体狂飙达到沸点，基金同智更是几次封住涨停。封闭式、开放式，以及新近热销的小盘股基金无一不受到市场的热烈追捧，大部分基金几乎在是抢购中售罄。到底是炒作还是有实际的市场需求，抑或是真正意义上的价值回归？对此业内人士也是说法不一。

　　从购买人群分析，目前有超过九成都是散户购买，从这个意义上说，基金已经走出了行政摊派的阴影，对于愿意承担风险，同时又期待获取超额利润的投资者来说，基金正在成为一个新的、重要的选择，尤其在基金派现能力远远超过股票之后。

　　从市场盘面上看，正是由于非常大的资金量的入市，导致基金不断向上拉升。其中此前被寄予厚望的保险资金的悄悄增仓是最现实的投资力量。但更值得关注的是，在这一轮阶段性高点背后是否也蕴藏着一个巨大风险？

　　好似沉睡的火山骤然苏醒，3月8日，封闭式基金突然集体狂飙，喷发出巨大能量。

　　据统计，当日在沪深两市涨幅榜前20名中，封闭式基金占据了8席。与基金板块整体启动不同，沪深股市走出了个股普跌，股指单边下挫的行情。

　　同样的火暴出现在开放式基金的热销中。3月10日，刚刚结束首发的海富通收益增长基金首次募集份额超过100亿元，创下中国基金发行史上的一个新记录。此前，两只风险度较低的基金———银华保本增值、南方现金增利基金也分别达到了60.7亿元和80.5亿元的高发行规模。

　　在被赎回潮困扰了两年之后，基金销售终于在2004年的春天绽放了生机。对于基金而言，这意味着一个重要拐点的开始。

　　“封转开”试点传闻渐盛 封闭式基金成投资主流

　　无风不起浪。事实上，基金走强已经有很长时间了，而3月8日大幅走强则与市场传闻关系密切。

　　市场人士分析，基金板块近期突然加速上行，其主要是受有关封闭转开放，以及分红方式可能变化的影响。封闭式基金发力的另一个重要原因是对“封转开”的预期，几乎所有的被采访人都认为，“封转开”将是影响近期封闭式基金市场一个最为关键的因素。有市场人士表示，如果“封转开”真的得以实施，也就意味着基金持有人在理论上可以以基金净值加以赎回，以封闭式基金目前的市场价格来计算，其中的无风险套利空间平均高达26%。

　　据记者了解，目前已经有5家左右基金公司向管理层递交了试点“封转开”的建议，不过，记者在向一些基金公司求证时，基金公司却不约而同地回避了这个问题。有人士指出，对于“封转开”来说，由于在理论上存在很大的套利可能，基金公司也担心因此遭到巨额赎回的压力，因此能否实施还存在很大变数。

　　博时基金经理陈亮认为，虽然“封转开”已经成为国际基金业流行趋势，有利于提高投资者收益，但影响较为复杂，如果设计不周或实施时机不当会产生较大的风险。

　　据记者了解，全国政协委员、山东经济学院教授郭松海在“两会”提案中建议，要求关注封闭式基金的发展。具体措施包括：考虑恢复投资者以封闭式基金市值参与新股配售的资格；考虑引入封闭式基金的优胜劣汰、末位淘汰机制；将封闭式基金的收费与其经营绩效挂钩；逐步推动封闭式基金向开放式基金转化等等。

　　此外，保险基金入市为近期基金走强提供了资金基础。据保监会公布的最新数据，截至2004年1月底，保险资金投资于证券投资基金的数额达到502.12亿元，同比增长64.18%。大成基金的龙晓波称，从2003年11月证券市场逐步回暖起，保险资金就在悄悄地增仓，到目前为止，保险资金购买证券投资基金的比例已经达到可运用资金的15%这个政策上限。龙晓波分析，今年以来基金走势良好，盘面交投显示有大额的增量资金关注，尤其封闭式基金是资金的主要流向。

　　散户认购超过九成 基金发展驶入快车道

　　基金大干快上，其主要吸引的资金来自银行，进而达到打通货币市场和证券市场通道的目的。考虑到券商、保险公司、社保基金和QFII等机构的新进场资金，保守估计，2004年新进场规模资金的规模将肯定超过2500亿元，这至少会提升10%以上的市场空间，大盘有望涨升至1800点以上，同时牛市也会是结构性的，而不会是普涨行情。

　　1个月完成10只基金的发行，单只基金发行规模达到80亿元，单家基金管理公司管理资产规模突破300亿元等。一系列的数据显示，又一个更大的基金发行高潮已经来临。显然，上月初发布的国务院九条《意见》，不仅激活了股市，而且带动了基金发行市场。

　　2月份10只基金发行完毕，部分基金的发行规模创出新高，除海富通收益增长基金创下发行记录外，博时现金收益基金也达到62.85亿元。除此之外，专门以小盘股为操作对象的小盘股精选基金也开始露面，可见基金的创新正在深入。

　　那么，到底是谁在购买基金呢？海富通基金公司总经理田仁灿日前在接受记者采访时说：“此次的良好成果完全是自然销售的结果，而核心分销商已经培育起的较强分销能力起到了非常重要的作用。”

　　如此大的发行规模是否存在着行政摊派现象？这在以往的基金销售中已是公开的秘密。对此，田仁灿给予了斩钉截铁的否定。据他估计，在海富通收益增长的认购客户中，有85%～90%为个人投资者。

　　散户为主是共同基金的一大特点，但始终未在国内开放式基金中得到反映。如今，这一群体开始展示出其强大的购买欲望。在南方现金增利的客户中，个人投资者达到了95%以上。而中国工商银行有关负责人更明确表示，从南方现金增利发行开始，工行完全采用市场化的营销模式。而银华基金管理公司的有关人士此前

　　也曾豪气十足地表示，如果不是提前结束首发，银华保本增值的规模也非常有希望达到三位数。在参与该基金认购的投资者中，个人比例高达97%。

　　多数基金经理和证券分析师均表示，基金投资时代已经到来。对于愿意承担一定的风险，同时又期待获取超额利润的投资者来说，基金成为了一个重要选择。从某种意义来说，基金投资的大发展还只是一个起步。

　　市场人士表示，国务院九条《意见》的发表已确立了今年市场的牛市格局，近期调整应该只是技术上的整理，幅度不会很深。近期跌幅较大的也多是网络游戏、电子科技等前期涨幅较大的“弹性个股”，它们的调整不会威胁到股市大盘的走向。应该说，对市场走势具有决定性影响的还是基金核心资产。而这部分股票，不论是业绩，还是资金供给上，都具有足够的支撑。