开放式基金新年后密集轰炸 投资组合多变受宠

　　股票型基金设计更为细化，不仅出现了资产配置资金、行业基金，还出现了特定投资风格的基金；各家基金力图从细节中体现特色

　　本报记者 王平平

　　春节至今短短一个多月，12只基金密集发行，让国内基金业内人士惊叹“史无前例 ”。更让人意外的是，开放式基金一改前两年销售难的困境，不仅每只销售情况都趋火爆，中信经典配置、海富通收益增长的首发规模，更突破百亿元大关。

　　同时，近期多只股票型基金出现净申购，曾经影响基金快速发展的赎回难题，似乎也寻找到了解决之道。中国银河证券基金研究评价中心胡立峰认为，现状意味着开放式基金正在开始告别“曲高和寡”的时代。

　　各有各的火爆

　　目前正在发行和刚刚结束发行的开放式基金多达10只——银河银泰理财分红、中信经典配置、易方达50指数、海富通收益、嘉实服务增值、巨田基础行业、长信利息收益、华夏现金增利、申万巴黎盛利特选和德盛小盘精选。加上春节后发行现已成立的银华保本和南方现金增利，一个多月已有12只基金发行。

　　胡立峰告诉《财经时报》，新近发行的开放式基金在产品设计上主要有两种形式：一是股票型基金，一是货币市场基金。而前者的设计比以往更为细化，不仅出现了资产配置资金、行业基金，还出现了特定投资风格的基金，如中小盘股基金。

　　各家基金都力图从细节中体现特色。

　　比如，银泰理财分红基金虽是一只低风险基金，却明显增强了自身的“股性”，即不限定投资品种，而是通过在高风险的股票和低风险的金融工具间灵活配置资产，实现基金的低风险运作，亦即股市系统性下跌时，减轻股票仓位，甚至完全空仓，加大对短期金融品种或债券的投资力度，表现得如同货币市场基金或债券型基金；当债市显现出系统性下跌风险时，则最大限度地降低债券投资比例，表现得如同股票型基金。

　　近日，南方稳健成长基金、普天收益基金、嘉实成长收益基金公布的消息显示，1月以来，这三只基金都出现了大幅度的净申购。其中，南方稳健成长基金呈现3.4亿份的净申购，净申购比例达13%；普天收益基金的份额增长超过60%以上，嘉实成长收益基金则出现了超过3个亿的净申购，基金份额增长了近30%。

　　销售瓶颈在突破

　　胡立峰强调，近期发行的开放式基金的发行模式，也与过去有明显不同。在发挥银行主渠道的同时，证券公司代销的基金数量在增加。

　　代销渠道一直是限制开放式基金发行的障碍，但这一瓶颈正在不断突破。去年以来，上海浦东发展银行、光大银行等具有全国销售网络的银行相继获得托管资格，成为基金销售的重要新生力量。同时，证券公司的销售能力逐渐增强，一些有券商背景的基金公司对银行的依赖程度有所降低。

　　过去，由于过分依赖银行销售的发行模式，人力资源有限，基金产品设计雷同，一家银行一段时间通常只销售一只开放式基金。但这一状况最近得到改善，如南方现金增利基金和银河银泰理财分红就有半个月的销售重叠期。因为前者是货币市场基金，后者是平衡式基金，两者在风险收益特征方面存在很大差异，面对的目标客户也不同。

　　这一现象直接推动2004年以来基金发行规模的高速增长。中信基金人士本周四(3月11日)向《财经时报》透露，旗下第一只开放式基金——中信经典配置首发规模已经达到120亿元左右。

　　较中信经典配置早一天结束的海富通收益，首发规模更达到131亿元。两只首发规模均超百亿的基金先后问世，创造了中国开放式基金的发行历史记录。

　　基金销售还出现了个人投资者认购比例不断攀升的特点。易方达50指数基金的代销行——交通银行北京分行私人金融业务处姜岚告诉本报，在市场上多只基金同时销售的情况下，短期内易方达50指数基金仅在北京地区就有上亿元的认购量，其中99%为个人投资者认购。

　　“基金之春”临近

　　开放式基金在2003年曾经历过扎堆发行、销售冷清的窘境。这使得今年销售火爆的局面一经呈现，疑问也随之而来：为什么这么多基金集中发行，卖得还这么好？

　　在胡立峰看来，春节后基金集中发行的主要原因，是开放式基金发行审批速度大大加快。至于集中发行的前提下，销售如此火爆，胡立峰分析有三点原因。

　　一是2003年开放式基金良好的业绩，对社会已经有品牌效应。统计显示，从2003年1月3日至2004年2月13日，以股票为主要投资方向的开放式基金单位净值平均增长了29.52%，基金的赚钱效应与管理能力得到了较高的认同。

　　胡立峰认为，《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》公布后，给资本市场打了一针“强心剂”，投资者对资本市场逐渐产生良好预期，这是造成基金销售火爆的原因之二。

　　三是开放式基金已经走入市民百姓视野，越来越融入普通投资者的经济生活中。胡立峰判断，开放式基金已经告别了“曲高和寡”的时代。

　　也有业内人士分析，最近中国证监会基金监管部再次调整基金募集申报材料项目，精简基金发行设立申报材料的目录，也是造成基金发行增速的一项原因。

　　证监会的相关通知规定，基金代销协议不再作为申报必备文件；基金代销协议、基金募集时间安排可延迟至基金募集前10个工作日上报备案，即基金发起人可以在拿到基金批文后，再行上报代销协议。

　　业内人士认为，这一政策提高了基金首次发行的灵活度，基金公司在新产品得到证监会批准后，可以有更多空间与代销银行沟通，选择适当时机发行。

　　不过，对基金业快速扩容持谨慎态度的基金分析人士认为，尽管目前开放式基金出现前所未有的大好局面，但如果不解决上市公司的质量问题，开放式基金的“春天”就远未到来。