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海通证券 张崎
昨天国债现券品种震荡整理，沪市21只国债现券10涨8跌3平。15年期的010213券尾盘出现异动，上涨0.57%，居涨幅首位。企业债现券普遍小幅高收。
近期国债现券品种持续回落，市场成交金额也较2003年末大幅萎缩，央行对通货膨
胀给予了较大关注，去年11月以来消费价格指数同比持续在3%以上，投资者对升息有一定预期。近期央行已表态不会调整人民币利率水平，这有助于企业保持良好的增长势头，债券价格也可能止跌回稳。不过也有消息称，央行可能再度调整存款准备金率以适当收缩银根，去年9月存款准备金率从6%调高至7%，曾引发国债市场大幅下跌，足以令市场出现波动。前期南方证券50多亿元国债拍卖，由众多机构接盘，成交价普遍较市场价格低，由于占用资金较多，这部分现券有套现要求。
今天，2004年首期记账式国债发行将启动，本期国债发行总额360亿元，为跨银行间、交易所市场的1年期短期国债。1年期短期国债的发行更贴近市场实际需求，有利于和央行货币政策配合，加大回笼资金的力度，也有助于形成货币市场的利率基准。
总体看，债券市场今年将面临调整压力，但目前市场资金较充沛，回购利率较低，如果市场没有大的波动，通过债券和回购交易套利将成为可能，而投资品种与交易制度创新也可能带来一定机会。
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