3月9日债券市场操作策略：持筹心态极不稳定

　　周一市场值得注意的是跨市场品种不但全军覆没,而且出现比较大的调整幅度,说明对资金面更为敏感的银行间市场的投资机构持筹心态极不稳定。

　　上周五,美国劳工部公布的美国就业人口增加数据使得人们对美国加息的预期大大降低。通过美国加息来缩小人民币和美元利差的期待受到打击,相应的人民币升值的压力丝毫没有减小。

　　小川行长和国家外管局局长郭树清在两会期间的明确表态,应该看成坚持人民币汇率稳定、近期不贬值的姿态。而保持人民币币值稳定,又不动用利率政策回收市场流动性,就只能通过继续大力度发行央行票据或根据实际情况调整存款准备金政策来实现了。

　　本周又增加发行了一百亿央行票据,一方面接下来的两个月到期的票据较多,另一方面在经济形势不太明朗的情况下,最稳妥的策略还是坚持通过发行央行票据维持货币政策对货币供应量的调节。

　　在第一季度经济数据出笼前的这段时间,市场维持目前清淡状态的可能性比较大。如果降低超额存款准备金利率的政策未兑现,而基本面情况又回落到控制范围以内,短期品种所蕴涵的市场风险是不言而喻的,到时候收益率曲线将会重新扁平化。

　　(上海证券报 中央财经大学金融证券研究所 久诚)