德盛小盘精选基金:小盘股基金意在追求高收益

　　蓝筹行情面临分化

　　记者：国联安在大家都投资大盘蓝筹的时候推出小盘股基金，看中的是什么？

　　袁柏南：国联安推出小盘股基金主要是看中以下两点：第一，这部分中小企业的高速成长性，以及这种高速成长性带来的超额收益。第二，我们认为去年大行其道的价值投资 理念在今年必将向中小盘股延伸，中小企业的投资价值往往在牛市或牛市的初期会受到投资者的追捧，这一现象在国内外市场都是如此。

　　记者：德盛小盘精选基金把选股目标定位为Ａ股流通市值从小到大的前50％。请问经过你们的测算，这部分可选股票最大的流通盘有多大？

　　袁柏南：我们对小盘股的定义是：将沪深两市1200多家上市公司按流通市值自小到大排列并累计相加，直至达到整个市场的50％，其余的50％为大盘股。根据我们2月的最新统计，这部分公司数量有1000多家，其中流通市值最大的为皖通高速，流通盘有3个多亿。

　　记者：德盛小盘精选基金的选股标准是什么？

　　袁柏南：我们的选股标准主要有三个：1、目前已具备且预计未来仍具备较好的成长性；2、目前的成长性虽然不好，但公司的基本面已发生根本改变，预计未来成长性良好；3、包括上述两类，但不仅仅局限于这两类的投资价值被低估的个股。

　　在这里我们选股是遵循了一个定量与定性相结合模式。定量评估主要参考ＰＥＧ、ＰＣＦ、销售收入、产品毛利率等指标。而定性评估则从公司核心竞争力、管理机制及素质、财务状况等考核。

　　记者：曾经有基金经理说，他们很看好像士兰微、航天信息、中创信测这样的股票。但由于流通盘太小，进出极不方便，所以感觉很头疼。那么，作为专门投资于这种股票的基金，你们是怎么考虑流通性的呢？

　　袁柏南：对大规模投资的基金来说，首先要考虑的是流动性问题。对此我们也专门做过模拟测试，通过控制变现周期和持有比例等是完全可以满足基金流动性要求的，比如基金规模为30亿，按二十分之一到三十分之一持股比例，则只需买50到80只，其变现周期在同期可比基金中处于中游水平。上面已经提到，在我们的可投资库中有1000多只股票，可选择的余地很大。另外，我们不会碰流通盘小于2000万的微盘股的。

　　记者：有人认为，投资小盘股会导致博弈的难度将比大盘股难很多。对此您怎么看？

　　袁柏南：其实不然。去年基金集中投资到大盘股上，而这些大盘股的业绩由于周期性等原因，将在今年出现分化，因此有人提出今年将出现机构之间的博弈。由于小盘股流通盘小，因此很难出现大盘股那样的机构集中持股。另外，导致博弈的另一个前提是，机构对个股的判断出现很大分歧，这一点一般不会发生在小盘股上，因为中小企业由于业务结构相对单一，更容易研究，出现很大分歧的可能性不大。

　　记者：德盛小盘精选基金推出后，会不会把主要目光锁定在即将恢复发行新股的深圳市场？如果后市推出创业板，会不会对基金有很大的影响？

　　袁柏南：不会把主要目光锁定在即将恢复发行新股的深圳市场，它只是给我们提供更多的投资机会和选择。推出创业板，不会对本基金有很大的影响。如果创业板的推出标准和条件和主板一样或没有实质性变化，我想对小盘股也不会有什么影响。

　　记者：据公司的介绍，小盘股基金收益将高于大盘股基金，是否意味着风险也很高？你们认为哪类投资者适合此基金？

　　袁柏南：相对来说，小盘股基金的风险要比大盘股基金高一些，但是同样一个产品就看你用什么样的风格去运作，其对应的风险也是不一样的。国联安作为一家中德合资的基金公司，它秉承了德国人的严谨与稳重，所以我们相信我们的严密的、系统的风险控制体系是一定能够在为投资人追求高收益的同时较好地控制风险，这也是我们为何首家推出“零管理费率线”的主要原因之一。我们认为此基金比较适合那些追求中长期高收益且风险承受力较强的投资者。

　　记者：德盛小盘精选基金在选择投资品种时，是否会进行行业区分？

　　袁柏南：此基金的个股选择是采取“自下而上”的策略，即我们在个股选择时是不进行行业选择的，因为，我们认为任何行业都存在高速成长的中小企业。细分行业的龙头企业当然会重点关注，其他并无特别。

　　记者：大盘股溢价、小盘股折价这种说法合理吗？小盘股的高成长是否应该享受溢价，但其流动性差怎么享受？同样业绩、同样行业，流通盘不同的股票中，是否小盘股的市盈率该低一些？

　　袁柏南：我认为不该这样。大盘溢价、小盘折价在客观上总的来说是不存在的，当然不排除在某一小段特殊时期会出现这种情况，如熊市初期。相反，从国内外的历史经验来看，小盘股相对有一个溢价，也就人们通常所说的“小盘股效应”。我们有美国从二十世纪二十年代初到二十一世纪初70多年的比较数据，小盘股平均比大盘股收益率高出3％～5％。如果小盘股具备很好的流动性，那么它就很难有高溢价了。因此，具体说，同样的业绩、同样的行业，小盘股的市盈率反而应该高一些。(晨报记者 高翔)