今年股票基金将迎来大扩容 壮大价值投资势力

　　2004年在中国股市步入牛市大环境的背景下，基金大扩容将成为今年证券市场的重头戏之一。春节以来，基金发行的速度明显加快。据统计，目前有8只开放式基金都在2月份等待发行，这也创下了开放式基金发行密度的纪录。我们预计2004年基金首发规模有望在800-1000亿份之间，基金整体首发规模将有望上冲3000亿份。

　　从这些发行的基金来看，绝大多数都是即将投资于股市的股票型基金，同时，配合 目前A股市场良好的大环境，我们相信今年是股票基金雄起的一年。

　　目前我国基金管理公司的总数(包括已开业的和已获筹建批文的基金管理公司)已达49家。若预计它们当中从未发行新产品的公司在2004年将发行一只股票型基金，即发行23只股票基金，平均每只15亿份的规模，则将有345亿元的资金流入。而预计已有产品的26家基金管理公司中至少16家拟发行新的股票型基金，平均每只15亿份的规模，则有240亿元的资金流入。因此，2004年基金市场的大扩容将狝股市场提供丰富的后备资金。

　　2004年基金品种创新将层出不穷

　　我们预期2004年的基金市场将满足不同风险偏好的投资者需求，各基金公司都将在产品的设计和工具创新上力图更吸引投资者的眼球，以顺利募集到更多的基金份额。我们预期今年已发行和可能推出的品种有以下几类:

　　保本基金，迎合了投资者的谨慎的心态，也符合了一定的市场低风险需求。

　　伞型基金，给投资者提供一揽子的投资品种，可以最大限度地吸引各种具有不同投资目标和风险偏好的投资者，符合了投资者多元化需求的市场基本背景。

　　小盘股基金，在经济扩张时期，中小企业的经营业绩往往可以出现爆发性的增长，这些发展趋势都为小盘股基金未来的运作提供了广阔的空间。

　　ETFs，即交易所交易基金，是一种可以在交易所买卖的投资型基金，此举拉开券商基金合作进行产品创新的帷幕。推出该基金也是迎接我国证券市场对外开放进程的必然选择。

　　货币基金，所有基金品种中风险最低，而且流动性好、交易成本低、税收优惠，因此投资者更能享受复利的好处。

　　我们同时认为，在今年股票基金发行盛行的背景下，股票型基金的功能、特点将进一步细化。以今年1、2月份已发行的6只偏股型基金为例，每只基金都呈现了不同的设计特点(见附表)。

　　基金扩容背景下核心资产发展趋势

　　伴随着基金发行"大牛市"的来临，加上QFII、保险资金、企业年金、社保基金、邮政储蓄资金等这批厌恶风险、注重投资回报的资金入市步伐的加快，今年"价值投资"的主线行情有望继续得到充分演绎，2004年的市场仍然是一个价值博弈行情深入的市场。

　　作为基金的核心资产是个动态的概念，2004年核心资产将进入"价值博弈"阶段，其特点就是要寻找未来业绩可能出现增长的个股，换句话说它所看重的是一个成长性。"建立在成长性发掘上的价值投资"将延伸价值投资内涵，以"静态业绩＋动态成长性"去把握企业未来价值增值。同时，结合今年基金发行的品种创新特征，我们预期今年基金核心资产投资将呈现两新的特征:

　　其一，仅凭行业研究进行集中投资的胜率已经大大降低，对投资价值的挖掘将从大的一级行业层面，深入到细分行业和行业内公司成长性和估值水平的对比分析。在有成长潜力的细分二级甚至三级行业中寻找成长性优于行业平均水平且价值被低估的个股，可能成为价值投资深化的进一步体现。

　　其二，"大盘、低价"并不是这个板块必然的标签，价值投资不一定只局限于大盘蓝筹股，2004年中小盘股将会纳入价值投资的视野。随着我国的宏观经济在未来一段时期将保持稳定高速的增长，从中受益最大的往往是一些中小企业。由于企业本身的规模不大，在经济扩张时期，中小企业的经营业绩往往可以出现爆发性的增长。因此，在价值投资理念进一步深化的前提下，一些估值合理、成长性良好的中小盘股将会在2004年有较大的投资机会。

今年已发行的股票基金特点一览

名称　　　　类型　经理人机构　首发时间　　　　　　　设计特点  
海富通收益 平衡型  海富通     2004.2.5   设定了具有长期增长趋势的收益
                                         增长线。公司承诺一旦基金净值
                                         跌破收益增长底线，将暂停收取
                                         基金的管理费。  
中信配置   平衡型  中信       2004.2.9   国内第一只投资范围完全覆盖了
                                         股票、债券和短期金融工具的证
                                         券投资基金。风险定位在中等偏
                                         高的位置上，目标客户为稳健型
                                         投资者。  
银河银泰   平衡型  银河       2004.2.17  股债混合型基金，该基金的主要
                                         特点是在资产配置上使用了优化
                                         的固定比例组合保险机制。  
易方达50   指数型  易方达     2004.2.18  直接将投资对象锁定在上证50指
                                         的固定比例组合保险机制。  
巨田基础   行业型  巨田       2004.2.23  将基础行业作为主要投资方向，
                                         在股票资产中，投资于基础行业
                                         类股票比例不低于80%。  
嘉实服务   行业型  嘉实       2004.2.23  以服务业资产为主要投资方向，
                                         类股票比例不低于80%。  

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