基金投资价值再现：指数深幅回调折价率攀升

　　中信证券 胡浩

　　上周，大盘在经过前三天的震荡下跌后逐渐于周四、周五找到了新的上升动力，石化、钢铁和电力板块带动大盘重新回到了1675点。大盘价值指数仅下跌1.13%，显示了主力资金对于大盘蓝筹仍很器重。股市似乎重新找到了上攻的感觉，但潜在的国有股减持、股市扩容等消息仍将阻碍股市的高歌猛进。同时，我们从基金的动向可以推测，一方面，基金在前 一段时间进行了一定的仓位调整，另一方面，调整显然并不充分。

　　因此，我们预计基金在接下来的时间内将会继续前期未完成的仓位调整工作，在震荡之中寻找新的热点。若大市能继续上攻，基金的净值将会缓慢上升，在目前的高折价率下，投资价值不言而喻。同时，基金目前的高折价率对于场外资金来说，也是一个很大的诱惑。操作上，密切关注近期表现上佳的基金，如封闭式基金中的基金裕泽、基金裕元、基金隆元，开放式基金则增持股票型基金，减持债券型基金。

　　指数深幅回调

　　上周，基金市场在连续四天阴跌后以小阳收盘，中信基金指数最终收于1070.20点，与前一周相比下跌了2.56%。小型基金和大型基金的回调深度相差无几。同期上证指数下跌了2.71%。跌幅前5只基金为基金安瑞、基金普华、基金安信、基金景阳和基金景博。

　　基金市场的交易量继续萎缩，基金市场的换手率为2.37%，其中大型基金的换手率为2.17%，而小型基金的换手率为3.37%。

　　净值普遍下跌

　　54只封闭式基金的净值48跌6涨，加权净值收益为-0.87%，大小型基金净值表现相当。跌幅前5只基金为基金同盛、基金同智、基金久富、基金融鑫和基金安信。与上周相同，净值在面值以上的基金数目为48只。基金裕泽表现上佳，上涨了1.49%之多。

　　除银华优势企业、合丰周期稳定、嘉实成长收益和南方避险基金外，其它开放式基金的净值均表现为下跌。股票型基金中，银华优势企业表现突出，上涨了1.16%。

　　统计数据显示，2004年以来，增长最快的5只封闭式基金为基金安瑞、基金汉鼎、基金隆元、基金裕元和基金裕泽；增长最快的5只开放式股票型基金为合丰成长基金、银华优势企业、嘉实增长、融通蓝筹成长和华夏成长。深证市场在2004年的上佳表现使得以深证100为投资标的的融通深证100指数基金净值增长非常迅速，达到了13.78%。

　　折价率持续上升

　　截至上周末，54只封闭式基金的总市值为680.60亿元，总净值为935.65亿元，总市值和总净值均下降。但二级市场跌幅更大，使得基金的折价率继续上升，达到了27.38%高点。其中，大型基金的折价幅度由26.89%升高到28.14%，而小型基金的折价幅度由22.26%升高到23.61%。大型基金折价率前5只基金为基金景福、基金鸿阳、基金丰和、基金通乾和基金普丰；小型基金折价率前5只基金为基金汉博、基金安瑞、基金同德、基金普润和基金金鼎。