第三产业投资潜力凸显——访嘉实服务增值行业基金经理徐轶_基金债券_财经纵横

第三产业投资潜力凸显——访嘉实服务增值行业基金经理徐轶

http://finance.sina.com.cn 2004年03月01日 10:56 证券日报

　　近日，巨田基础行业基金、嘉实服务增值行业基金带着春天的气息，给发行高潮期的基金市场增加几许绿色，行业基金的队伍也日益壮大。两只行业基金诞生了，长的什么样子？有何投资偏好？能被打造成特色鲜明的基金精品吗？带着问题我们采访了有关基金经理，并约请有关专家，策划了本期行业基金专题。

　　行业基金扬帆起航€

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　　本报记者侯捷宁玉荣

　　新年过后的首月基金发行如火如荼，基金产品创新也层出不穷。随着国内首只重点投资于服务行业的基金——嘉实服务增值行业基金的发行，一类特色鲜明的基金产品——行业基金也进入了投资者的视野。作为国内第一只产业概念基金，嘉实服务增值行业基金以中国蓬勃发展的第三产业作为投资目标，试图通过发掘中国经济整体升级创造出的服务业高增长来分享长期收益。对于这样一只国内市场上的又一新鲜基金品种，投资者应如何判断它的投资价值呢？为此，记者采访了嘉实服务增值行业基金经理徐轶。

　　如何对这只重点投资服务行业的基金进行投资价值评估，徐轶认为，首先需要对行业基金的特点有一个了解。所谓行业基金是指将资本市场中的某一细分行业作为投资目标，专注于投资一类或相似的几类行业股票的基金，其特点在于可以将投资者特定的投资偏好和对行业的判断体现在对不同行业基金的选择上。例如，追求高收益，承担风险能力较高的投资者可以选择高增长行业的行业基金；而追求稳定收益而不是资本利得的投资者，则可以选择受经济周期影响较小的防御性行业基金。可见行业基金这一细分产品的最大优点在于它赋予了基金投资者更大的主动权。正因为如此，行业基金在发达市场中已经成为主流的基金产品之一。根据ICI的统计，美国截止2002年底的股票基金数量为4756只，其中行业基金就有910只，占股票基金数量的比例高达19.13%。从行业基金的种类上已有科技、医疗卫生、金融服务、公用事业、房地产、自然资源和贵金属等7大类完整的体系。而在我国，针对投资者细分需求的行业基金发展才刚刚起步，有广阔的发展空间。

　　徐轶指出，对于行业基金而言，决定其长期表现的基础因素就是所投资行业本身的发展前景及其增长速度，所以选择行业基金首先是选择行业本身。与狭义的细分行业基金不同的是，嘉实服务增值行业基金所定义的服务业是代表第三产业的大服务业，是更为宽泛的产业概念，既包括了与宏观经济增长密切相关的基础产业如交通运输业、电气水的生产和供应业，也包括与居民消费结构升级相关的房地产、社会服务业，同时还涵括了新兴的金融服务业和信息技术业等，以及其他随着经济和证券市场发展可以纳入的行业，如医疗、环保等。

　　那么，第三产业是否有巨大的投资潜力呢？徐轶认为，对于这个问题，可以从宏观、具体行业和上市公司三个层面进行分析。

　　首先，从宏观层面来看，近年来尽管我国服务业发展迅猛，但相对世界平均乃至发达国家水平，我国服务业还有相当大的差距和发展空间。据国家统计局提供的数据显示，从世界范围看，服务业在全球GDP中的比重已高达60%，美国服务业在其GDP中的比重高达80%以上，而我国尚不足35%，发展前景广阔。

　　其次，从行业发展周期的角度来看，国内的服务行业多数处于上升周期中，尤其是机场航空、城市公用事业、房地产、金融、软件开发、旅游服务等等均处在高速增长的成长期。从2004年的预期来看，这些行业都具有很好的投资机会。

　　最后，从上市公司层面来看，截至2004年2月13日，国内证券市场沪深两市服务业上市公司共有382家，占全部上市公司总数的30.27%，总流通市值为5165.7亿元人民币，占A股总流通市值的36.4%，并且这一比例在稳步增加。而从上市公司的财务状况和成长性来看，根据相关统计，假定1996年5月2日投资服务业1元钱，到2004年2月13日，投资整个服务业的最终资产大约为2.68元，累计回报为168%，年均21.7%，超过了投资全部A股或制造业的回报。在2001年和2002年A股市场上市公司整体表现不佳的情况下，服务业的表现超过了市场平均水平。