基金发行加速 关注发新套路背后平均份额变动

　　近来，基金发行速度加快，但是，基金家数越来越多却难掩一个平均份额越来越少的事实。大量资金在申购和赎回中进行的快速轮回运动，让不少基金公司乐不起来。

　　不同步的“双高”

　　据上海财华信息技术有限公司统计，2003年成立的开放式基金家数为39家。相较20 02年成立的14家，增幅为178.57%。与家数的快速增长相比，这些开放式基金首发的份额增速则要小得多。2002年14只开放式基金总的首发规模为4479503.28份，2003年39家开放式基金总的首发规模为6784470.42份。两相比较可以发现，首发规模的增长只有51.46%。

　　首发家数与首发规模两者的增幅不同步，尚可以理解，毕竟我国新生的基金业还处于大发展时期。但是，投资者在赎回问题上对新老基金的不同待遇，就不能不令人有所思考了。

　　据天相系统数据的统计，截至2003年年底，在已经开放申购赎回的50只开放式基金(系列基金分开计算)中，只有招商股票、融通成长和长城久恒3只基金的份额比首发份额还大，而其余的开放式基金的份额都出现了不同程度的减小。将所有开放式基金的首发份额与其2003年年底的基金份额相比，50只基金的平均赎回率高达34%。

　　发新套路背后

　　在基金份额的总体规模没有出现大幅增长的情况下，依赖不断新发基金来维持自己管理的基金规模不因赎回而大幅缩水，已经成为一些基金公司扩大自己规模的套路。

　　据业内人士分析，基金公司之所以对不断发新乐此不疲，根子在非市场化发行上。一方面，通过各种关系拉来各种机构资金为发行捧场。新发基金现在遭遇的赎回压力如此之大，就与这些捧场的机构资金要赶场子有关；一方面，发行上存在的重首发轻后续销售的问题，也是让基金公司积极发新的主要原因。然而，新基金的不断发行，更加堵塞了原本就显得拥挤不堪的发行渠道，使得老基金的销售更加显得无人问津。

　　资金游戏难玩

　　既然不断赎回和不断发新同时出现，显然说明有大量资金在周而复始的发行、赎回、申购中循环。面对这种资金游戏，基金公司实在是笑不起来。

　　国联安基金管理公司旗下的德盛稳健证券投资基金是从2003年8月8日设立的，虽然其去年底的基金份额高达26亿多份，但总经理先江预计公司达到赢利的时间要到今年底。也就是说，那些份额远比德盛稳健证券投资基金低的基金，达到盈亏平衡点的时间将更加的漫长。

　　此外，应对连绵不绝的巨大赎回压力，基金公司希冀以不断地高分红来留住投资者。而每以分红流出基金的一分钱，就等于是削减了基金经理可以用于赚钱的一分钱资本金，从而也会使得盈亏平衡点的出现有所滞后。在遭受一次又一次无情的赎回潮的冲击下，多位基金经理对记者表示，他们时常有在悬崖上走钢丝般的战战兢兢。

　　不过，虽然资金游戏难玩，但一家基金公司同时运作多只基金却也有利可图，那至少可以节省掉部分重叠的商务成本。(文/陈建军)