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广发证券发展研究中心 毕秋香
2003年基金是证券市场上最大的赢家，基金所倡导的“价值投资”理念获得了巨大的成功，通过对大盘蓝筹股的集中持有，各基金都全面丰收。54只封闭式基金加权平均净值年增长率为20.64%，其中基金科翔最高达32.75%；15只运作满一年的股票型开放式基金平均净值增长18.96%，其中博时价值增长最高达34.35%；而同期上证综指、上证180指数只分别上
涨10.26%、10.95%，说明基金业绩表现远远超出同期市场，无论是在股市的上涨阶段还是在下跌阶段，基金净值都表现出较好的成长性和稳定性。特别是开放式基金，03年为投资者推出了丰厚的分红大餐，单位分红额最高的三只基金分别是博时价值成长每单位分红0.118元、长盛价值成长每单位分红0.116元、嘉实成长收益每单位分红0.105元。基金分红不仅体现了投资收益，而且对投资者而言还免所得税；2003年选择开放式基金理财，赚钱效应明显。
目前我国已运作基金的26家基金管理公司共管理着112只证券投资基金(伞型子基金单独计算)，其中54只为封闭式基金，58只为开放式基金，开放式基金的数量占基金总数的52%。不仅如此，开放式基金的品种在不断增多，伞型基金、保本型基金、准货币市场基金等都是2003年推出的新的品种，相信2004年基金产品创新仍是基金公司发展的主线，不远的将来，交易所交易基金(ETF)、专门投资于小盘股的股票型基金、特定行业的股票型基金等都会出现在市场上，为投资者进行资产组合提供了更多的选择。
基金的市场影响力也在逐渐增大，目前基金资产规模已达整个市场流通市值的13%，在市场中起到了举足轻重的作用；海外市场的实践也表明，以基金为代表的机构投资人参与程度的加深，将对市场产生非常重要的影响力。
在国内，机构投资者的壮大将逐渐改变市场博弈的格局。前十年，我国股票市场是一个以散户为主体、机构与散户进行博弈的市场，随着证券投资基金的发展以及社保基金、保险基金、QFII等大机构的入市，我国的证券市场将逐渐进入机构投资时代，传统的机构和散户的博弈也将转化为机构与机构之间的博弈。基金作为我国最大的机构投资者之一，具有明显的优势。在管理层大力发展机构投资者的政策引导下，随着2004年6月1日新的基金法的开始实施以及相关配套措施的出台，相信2004年我国基金业将继续2003年的态势快速发展。
另一方面，从我国股票市场的运行现状看，股票的分化会越来越明显，在前些年的市场中，股票出现齐涨齐跌的现象，而2003年市场上出现的“二八”现象(即20%的蓝筹股在大涨，而80%的股票在跌或涨幅很小)就是一个明显的例证。市场已发生变化，对于一般投资者来说，如果自己没有充分的时间和精力研究股票，如果自己没有良好的市场分析能力和信息资源，那么将资金交给由专业管理经验的基金管理人操作，无疑是一种理性的选择；从国外成熟市场的经验来看，基金也正由于其集中资产、专业投资的优势而成为家庭资产的主要部分；在美国，共同基金是金融市场中资产规模仅次于商业银行的机构，被绝大部分家庭持有。
在目前的市场环境下，开放式基金的规模将会越来越大，专业理财优势明显。开放式基金实现盈利主动权把握在自己手上，而封闭式基金虽然存在着高折价现象，但由于其存在着交易价格和净值双重机制，普通的投资者只能通过二级市场购买，其交易价格更多的受A股市场影响，政策背景影响也较大。以2003年为例，虽然封闭式基金的平均净值表现比开放式基金要好，但仍有11只封闭式基金的持有人净亏损，亏损最多的基金持有人年亏损率高达12%。
基于我们对2004年证券市场环境预测以及A股市场仍然是以价值投资为主导的认识，我们认为2004年股票型开放式基金有理由成为投资重点，它们的业绩仍然要强于债券型基金；近几年业绩较好的基金将继续会有良好的表现；品牌基金管理公司旗下的基金业绩也将会有不错的增长。
根据2003年的基金市场表现来看，成长型、平衡型基金表现出色，指数型基金净值波动较大；我们认为选基金仍以业绩为准，博时价值增长、华夏回报、海富通精选、易方达策略成长、嘉实成长收益、国泰金鹰增长、融通新蓝筹都可作为股票型开放式基金的投资组合。当然投资者也要根据自己的偏好和风险承受能力来选择开放式基金，依据风险和回报由低到高的顺序，基金的风险收益特征为：货币市场基金→债券基金→股票基金→特定行业股票基金→衍生工具基金。准货币市场基金在国内已经诞生了，相信2004年会有更大的发展，这也是值得广大投资者投资的一个理财品种。
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