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俞晓筠
进入2004年以后，国内股票市场行情可谓热络，与之形成鲜明反差的是，封闭式基金市场中的大多数品种尤其是20～30亿规模的大中型基金的二级市场升幅十分有限，个别基金(如基金同益等)2004年1月2日至2月13日的二级市场价格甚至是下跌的，无论如何，封闭式基金投资者十分郁闷。
年报预期不佳年后市场转弱
进入2004年后，封闭式基金二级市场上涨总体幅度十分有限，远远落后于股指，多数基金滞涨，以整理为主。
这一市场现象应该和今年1月2日随最新基金净值公布的分红预案有直接关系。是日，54家封闭式基金有13家公布未经审计的分红预案，也就是说，54家基金中能够在财务年度预算中比较确定2003年度实现收益，并且分红后单位资产净值保持在1元面值以上的只占1／4。
虽然可以预计，会有若干家基金在年度财务决算结果出来后能够实现收益，但毕竟属于微利状态，而且会有相当一部分封闭式基金2003年度继续亏损，和开放式基金的分红潮相比，不免有些逊色。更重要的，这一预期在很大程度上打击了投资人特别是非投机类投资人的信心。而根据历年的信息披露时间安排，基金大面积公布年报通常要到3月底，为了规避年报业绩亏损的市场反映，会有不少谨慎投资人选择此前先行离场，近期多数基金的走平逆市下跌已经说明一定问题。
资产净值稳步回升大小基金折价接近
2003年以来，封闭式基金市场折价出现以下两个特征：
一是资产净值回升折价率高企。仍然选用前述时间段的数据：54家封闭式基金的资产净值增长情况，2003年11月14日至12月31日为13.4%，今年到2月13日为7.1%，进入今年以来增幅略有放缓，主要原因是基金重仓股进入调整，但仍然大大领先于二级市场的升幅。相应地，这段时间的封闭式基金的总体折价水平基本在22%～23%之间，但1月9日陡增至26.3%，之后一直在25%左右徘徊。
二是小型封闭式基金的折价水平和大中型接近，或者说，基金的折价率与基金规模个的关系不明显了。以往市场中，由于投机资金选择小规模基金控盘炒作，大中型基金折价、小型基金溢价的现象十分普遍，2003年这一现象已经基本消失，表明基金市场中的投机色彩大大减弱。
折价高企蕴涵投资机会除权前后或有分红行情
上述现状对我们分析和把握2004年封闭式基金市场的投资机会很有帮助。首先，从市场投资人的心理和时间上分析，2004年3月底公布完年度财务报告后，基金业绩已经明朗，市场在消化了那些不利因素后，投资人的注意力会转移到对今年上半年的业绩预期上来，资金选择业绩前景好的基金流回市场的可能性很大，因此从时间上分析二季度基金市场有望逐渐走好。同时，高企的折价率正在为未来赢得上升空间。一月份以来的资产净值增幅也会起到助动作用。另外，有良好分红方案的基金将受到资金关照，并且除权前后走出分红行情的可能很大。
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