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华夏基金管理有限公司 富华
交易所交易基金(ETF)是证券投资基金的一个重要品种，自1993年问世以来，ETF产品得到了长足的发展。截至2003年3月，全球约有260只ETF产品，资产总值达到1200亿美元，成为世界基金业发展的一个新亮点。目前在我国已基本具备了推出ETF的条件，适时推出ETF对我国证券市场的发展有重要意义。
ETF优点明显
ETF区别于传统开放式基金和封闭式基金的两大特点一是既可以在交易所上市交易，又可以申购赎回，二是申购赎回过程中采用一篮子证券进行交割。这两个特点保证了ETF与传统开放式基金和封闭式基金相比具有以下优点：其一，由于二级市场挂牌交易与一级市场申购赎回之间的套利机制存在，二级市场交易价格贴近基金单位净值，相对于封闭式基金，折价小得多；其二，ETF通常采取被动式的指数投资方式，与开放式指数基金相比，通过一篮子证券申购赎回减少了申购赎回带来的冲击成本，减小了基金与指数的跟踪误差，更好地满足投资者跟踪指数的需要；其三，与开放式只能以当日收盘价申购和赎回相比，ETF在交易时间内可随时在交易所进行买卖，具有交易的灵活性。可见，ETF兼具开放式基金和封闭式基金的优点，克服两者的弊端，是一个交易便利、价格贴近净值、指数跟踪度高的新型基金产品。
有利于改善投资者结构
我国证券市场正处于不断改进完善的发展过程中，推出ETF是进一步丰富金融产品的需要。经过六年的发展，证券投资基金已成为我国金融市场上重要的金融品种。但封闭式基金存在折价交易的问题，目前折价率高达25%左右，而开放式基金则存在交易不方便的问题。ETF能弥补这些缺陷，为投资者提供一个全新的金融产品。同时，推出ETF也是发展机构投资者、改善我国证券市场投资者结构的需要。机构投资者可以将ETF作为其组合投资管理中的重要工具，既可以长期持有以分享中国证券市场的成长，也可以进行波段操作。ETF既能够申购赎回又能够在二级市场上交易，方便机构投资者大资金的进出。因此ETF为机构投资者创造新的投资渠道和投资品种，能够促进机构投资者的发展壮大，而发展机构投资者有利于改善我国证券市场投资者结构。
我国证券市场的一大特点就是股权割裂问题，国有股减持对于改变我国目前不合理的股权结构，保证我国证券市场的长远发展具有重要意义。借鉴香港盈富基金的经验，运用ETF减持国有股不失为一种值得探索的方法，可以在一定程度上减少国有股减持对市场的冲击。
推出环境日渐成熟
目前，国内已积极展开对ETF产品的研究和准备。法律环境方面，2003年10月28日通过的《证券投资基金法》第五条规定，基金运作方式可以采用其他方式，为ETF的推出预留了法律空间；市场需求方面，ETF推出的市场环境也日渐成熟；技术条件方面，我国证券市场的发展从一开始就建立在较高的电子化的技术平台上，技术手段在国际上处于先进水平，为申购赎回比较复杂的ETF的成功推出提供了技术上的保证；标的指数方面，目前已推出了上证180、上证50等有较强的市场代表性和认同度、成份股数量适中流动性较好的指数，为ETF提供了合适的标的指数；业务设计方面，上海证券交易所组织了包括基金、券商、科研院校、海外顾问等多方面机构对ETF进行研究，完成了“上证联合研究计划----ETF专题”系列研究报告，为ETF的业务设计奠定了基础。
在最近召开的全国证券期货监管会议上，尚福林主席明确提出要研究推出交易所交易基金。继党的十六大提出推进资本市场改革开放和稳定发展的战略目标，《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》又适时发布，指明了资本市场的未来之路，为资本市场的大发展奠定了基础。现阶段推出ETF正当其时。
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