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上周,受一季度债券发行量较少和节后金融机构资金大量回流的影响,市场资金面非常宽松。受此影响,货币市场利率呈现出全面回落的态势,交易所和银行间回购利率继续保持下降的趋势,新发行央行票据的收益率水平大幅回落,上市后的交易量较前一期大幅下降,表明公开市场交易商对票据需求较大,认购非常踊跃。
银行间市场方面,央行票据、7年期跨市场债券交易活跃,中短期国债收益率有所下降；
浮动利率和中短期金融债成交活跃,但总体成交量有所下降,由于市场成员对目前的通胀和央行的政策调控具有较强的预期,中长期债券的真实交易较少。交易所市场方面,受1月份CPI和PPI持续走高、前期跌幅较大和央行票据发行收益率大幅下降的影响,浮动利率债券和短期债券收益率大幅下降,而中长期债券的收益率水平继续保持震荡整理的态势。一级市场方面,国开行10年期选择权债券中标利率为3.51%,认购并不踊跃,表明当前货币市场资金的充裕在通胀预期的情况下并没有推高中长期债券的价格。
本周,央行继续发行500亿票据,净回笼资金200亿元,并发行1年期票据加大回笼基础货币的周期,降低今后公开市场操作的压力。资金面方面,从1月份央行公布的数据来看,尽管贷款增速和货币供应量增速继续保持下降的趋势,但货币供应量18.1%的增速仍然高于17%的既定目标,而春节后贷款可能会继续快速增长；如果央行计划的2.6万亿贷款目标能够实现,在存款继续保持18%以上增速的情况下,金融机构整体的存贷差将继续增加,因此,总体来看货币市场的资金供给将保持充裕,货币市场的收益率水平将继续保持下降的趋势。市场预期方面,尽管已有较强预期,但如果物价上涨的势头继续加剧或保持下去,债市弱势的整体格局将不会改变。上海证券报中国农业银行资金交易中心李刚
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