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财政部日前公布的2004年基准利率国债发行计划显示,今年跨市场发行的基准利率国债在发行次数猛增至去年的2.25倍,达到9期之多。从一只创新品种起步,跨市场国债在经历了一年多的试验后将一跃成为今年国债市场的主流。
毫无疑问,今年将树立基准利率国债在国债市场上主流品种的地位,而此举的目的在于加速银行间市场与交易所市场的统一进程；构建基准国债利率体系,完善收益率曲线,为市场
提供利率基准。财政部有关人士接受记者采访时表示。
对比去年,今年基准利率国债发行的频率明显加快,基准利率国债品种发行次数由去年的4期一下子增加到9期。而从近年国债全年发行情况看,基本上每年国债发行自3月份开始发行,年发行总期数在13至15期之间,在节奏上平均每两个月发行3期国债。如果以此作简单推断,今年基准利率国债的发行次数将占全年的六成左右。
而相对于发行次数,基准利率国债的发行量在记账式国债中的占比可能会更高。因为通常基准利率国债的发行量较大。如去年发行的四期7年期基准利率国债,每期发行量均在350亿元以上,合计发行量达到1520亿元,在当年记账式国债发行总量中便占了四成的比重。
同时,基准利率国债的期限结构更为完善。除了已有的7年期品种外,今年基准利率国债家族成员中,又引入了2年期、5年期两个短期国债品种,同时三个品种的发行次数相同,均为3次。在发行节奏上,从今年4月份起,平均每个月都有一期基准利率国债的面市,而同一期限结构品种则每三个月发行一次,基本上形成了对基准利率国债的滚动发行。
自2002年12月首只在银行间、交易所市场同时发行的7年期基准利率国债品种问世以来,基准利率国债的规模逐步扩大,到去年年底发行量累计达到2120亿元,在债券市场托管总量中占14%左右的比重。
从近一年的运作情况看,基准利率国债的出现取得了积极的成效,并且已经对债券市场的利率水平产生了影响。目前,在套利机制的作用下,银行间、交易所国债市场上7年期国债的利率水平已经趋同。今年,2年期和5年期基准利率国债品种的出现,将使交易所与银行间市场7年期以下的中、短期债券的利率水平相统一,同时,随着更多的交易主体的广泛参与,银行间与交易所市场的统一步伐也将进一步加快。
业内人士认为,基准利率国债的加速发展还将对利率市场化产生重要影响。因为,国债收益曲线是一切金融产品定价的基础。例如,在利率市场化的环境下,银行可以根据市场化的国债收益曲线来确定其贷款成本,进而制定贷款利率。但是,现有的基准利率国债中仅有7年期国债一个品种,在缺乏参照系的前提下,国内的贷款利率只能实行有限制的浮动。因此,基准国债结构的完善对利率市场化至关重要。其扩容,同时也预示着利率市场化的步伐将在今年加快推进。
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