基金核心资产：钢铁有增减能源原材料成新宠

　　西南证券张刚

　　截至2月2日，所有104只应披露去年四季度末投资组合的基金已经全部披露了投资组合。去年第三季度基金总体增仓的股票，在此后二级市场走势十分强劲，包括南方航空、宝钢股份、中国联通、上海汽车、太钢不锈、鞍钢新轧、扬子石化、上海机场、酒钢宏兴等都获得了较大的累计升幅。因此，有必要对比基金去年第四季度和第三季度投资组合，以此洞察 机构投资者的持仓变化，并挖掘后市有望保持良好走势的潜力股。

　　基金减持和清仓股票分析

　　汽车及配件类股票多数被清仓，钢铁股被大幅减持。

　　根据天相系统统计数据显示，第四季度基金所持股票和第三季度相比，共有82只股票被减持，包括汽车及配件行业10只、钢铁化工有色等原材料13只、电力行业6只、信息技术9只、交通运输7只、医药4只、家电4只、食品4只、金融3只、石油2只，其余股票行业分布散乱。汽车及配件行业被减持的情况较为严重，钢铁股也遭到大量减持。

　　被减持的82只股票中，有28只在第三季度还被持有的股票在第四季度被全部清仓，一股未剩。其中包括汽车及配件7只、信息技术5只、电力2只、商业2只、原材料2只、医药2只，其余股票行业不集中。被清仓的股票主要集中在汽车及配件行业。

　　第四季度遭到基金减仓股数最多的前十只股票显示，钢铁股被大量减持，而截至12月31日，宝钢股份仍保持较高的持股比例。

　　被增仓和减持股走势各异

　　从基本面看，对于部分基金持有的核心资产类板块有利空效应。在由国务院总理温家宝主持召开的国务院常务会议认为，当前经济运行情况存在投资规模偏大、部分行业盲目扩张、低水平重复建设未得到有效遏制，一些地区煤电油运供求矛盾突出等问题。经济增长过度依靠投资带动，造成产业结构发展的失衡。低水平重复建设，不仅会使商业银行贷款风险增加，这些高耗能的基础性工业的规模急剧扩大，还会造成能源危机，破坏生态环境。国务院在2月4日召开严格控制部分行业过度投资电视电话会议，国务院副总理曾培炎在会上强调，制止钢铁、电解铝、水泥行业过度投资。曾培炎要求，各地要对钢铁、电解铝、水泥投资建设项目进行认真清理，并将结果上报。这些政策措施表明2004年我国经济发展不再追求速度，而更看重质量和协调性。不过，相关行业中的部分上市公司属于国民经济支柱型的大型国有企业，在抑制地方同类中小企业生产规模的背景下，有助于提高相关上市公司的产销量，对于个别上市公司而言，反而具有一定利好作用。

　　从春节前后两个阶段看，节前上证综合指数累计升幅达6.91%，节后为4.92%。基金增减股数最多的前十名股票在节前、节后的日均换手率保持较高水平，增持股和减持股没有显著差别。涨跌幅方面，节前的普遍性上涨在节后出现分化，节后的整体上涨幅度明显弱于节前。节前增持股落后股指涨幅的有4只，减持股则有7只。节后增持股落后股指涨幅的有5只，减持股则有7只。节后增持股和减持股中各有2只下跌，增持股整体升幅仍高于减持股。这些市场数据说明，基金持股的增减操作与股价走势基本保持同方向，不过以去年前三季度业绩计算的市盈率显示多数增持股高于减持股，短期存在投资风险。