基金四季度投资组合公布五大特点表现淋漓尽致_基金债券_财经纵横

基金四季度投资组合公布五大特点表现淋漓尽致

http://finance.sina.com.cn 2004年02月02日 07:50 证券日报

　　2003年第四季度基金投资组合透露了什么信息？业内专家认为从股票市场角度看，封闭式基金仍然是中国基金业的脊梁，基金现金头寸严重不足，2004年一季度基金持仓将面临阶段性调整的压力，从基金仓位看，2003年四季度基金同步增仓，股票持仓比例普遍处于高位；从持股集中度来看，大盘蓝筹股依然是基金的投资重点；开放式基金仍面临赎回压力；15只优秀基金的投资观点已经成为市场不可忽视的参考点，为我们提供了可借鉴的投资经验。

　　川财证券研发部刘杰；北京首证季凌云　

　　证券投资基金2003年第四季度投资组合披露接近尾声。从已公布的投资组合来看，有五大特点被淋漓尽致地表现出来。

　　增仓步调一致

　　据统计显示“富国系”的五只基金，其股票仓位全面大幅上升，平均仓位从三季度末的67.61%增加到73.17%；宝盈旗下基金持仓比例均超过了70%；长盛旗下的基金同智达到了79.17%，基金同益也有78.97%的仓位；易方达基金管理有限公司旗下的基金科翔、科瑞、科讯、科汇和易方达平稳增长基金也保持了较高的持股比例，其中基金科汇最高，为79.49%，其次是基金科瑞为78.57%，以“平稳增长”为特色的易方达平稳增长最低，但也达到63.15%。此外基金鸿阳、基金裕华、基金裕元和基金同德的持仓比例也纷纷超过了75%。首次公布投资组合的博时裕富持仓比例也达到了76.15%。

　　理念高度认同

　　2003年基金的行业投资与宏观经济密切相关，行业景气度与行业板块在股市上的表现呈现高度正相关，这在基金投资组合中得到了很好的验证。从目前的组合来看基金偏爱机械设备制造业、金属非金属制造业、电力、交通运输、金融保险业、石油化工和信息技术等七大行业，这七大行业的投资比重占基金行业投资总比重的75%。基金对上述七个行业采取了重仓并中长期持有的战略，在这七大行业中，基金又将主要的资金配置在少数几只行业龙头股上，表现出“行业配置中个股集中度高”的特点。如“机械、设备”行业的上海汽车、一汽轿车，“交通、运输行业”的上海机场、上港集箱、盐田港、深圳机场，“金融”行业的招商银行、浦发银行，“金属与非金属”的宝钢股份等。

　　景气度高的行业股票在市场上得到高度追捧，实际表明以基金为代表的机构投资者对“新游戏规则”及“价值投资理念”的高度认同。投资基金采取自上而下的投资选股思路，对宏观经济的正确预期，对行业景气度的精确把握，再到核心资产的重仓持有，使得投资基金在2003年的证券市场赚取了丰厚的收益，进而也在一定程度上培育并强化了价值投资理念。

　　管理风格彰显

　　通过对基金投资组合的仔细分析，可以发现，各大基金管理公司的运作开始显示出不同的管理风格。这主要体现在以下两个方面：其一，各基金的持股风格有所不同，高度集中与相对分散同时存在。高度集中以基金融鑫为代表，持股集中度高达96.37%，分散投资的基金则以宝康配置、海富通精选为代表，持股集中度分别是29.54%、39.72%。其二，投资基金对核心资产的运作也出现了一定的分化，基金组合显示，各大基金均共同看好长江电力、南方航空、中海发展等蓝筹股，但无论是封闭式基金还是开放式基金都对中国联通、宝钢股份、上海汽车等品种进行了比较大规模的减持操作，而对于中国石化双方观点出现一定分歧，开放式进行增持操作，而封闭式却进行了一定的减持操作。基金公司开始体现各自不同的管理风格，应该是件好事。

　　运作方向微调

　　从最新的投资基金组合看，科技股的投资比重开始加大。与去年三季度相比，易方达旗下的5只基金对信息技术业都出现了不同程度的增仓行为。去年基金三季报显示，所有基金重仓股中信息技术类个股的总市值仅为47.96亿元，但截止到今年1月16日，43家基金组合中的信息产业类个股市值已经达到37.89亿元，在市场还有近一半基金尚未披露组合的情况下，该现象清晰说明一个问题，那就是投资基金开始对科技板块进行有计划的建仓操作，意味着基金投资方向出现了微妙变化。

　　事实上，宏观经济的加速前行催生新的供求关系从而进一步瓦解各行业原来的价值中枢产业链条中的利润将被重新分配新的投资机会便孕育在这种有破有立的变化之中相应机构投资者也会根据行业景气程度的变化来调整不同行业的投资比重而投资基金敏锐捕捉到了科技行业中部分子行业的复苏迹象，并及时进行了相应的建仓操作，这可能也意味着科技股行情将面临一定的机遇。

　　开放式基金净赎回增多

　　从以往的运作经验看，在每年的四季度开放式基金都会遭遇赎回风暴，去年也不例外。海富通精选基金，其被赎回的比例达到49.27%。宝盈鸿利收益基金份额由三季度末的7.39亿份减少为5.39亿份，华夏成长基金份额由34.79亿份降为29.74亿份，华夏债券基金份额由25.38亿份降至20.88亿份，华夏回报份额由37.97亿份降至32.66亿份。惟一的亮点是博时价值增长基金，该基金在去年四季度出现了净申购现象，基金规模从去年9月底的20.39亿份升至21.51亿份，净申购达到1.12亿元。同时，值得注意的是长城基金管理公司旗下的长城久恒平衡基金份额基本保持稳定赎回份额只有约300万份。这也是除博时价值增长外目前被赎回份额最少的一只开放式基金。

　　一季度的操作策略

　　毫无疑问，基金是目前市场中最大的机构投资者，在2003年优异表现的刺激下，对市场投资者具有极大的引导作用。从基金所公布的第四季度投资组合中，我们可以对基金2004年一季度的操作策略作一个推测。

　　首先，减仓与换仓，两条腿走路。从近期的统计资料显示，基金的仓位已经达到了较高的水平。如此高的比例也预示着基金可供调控的资金已经非常有限。因为，封闭式基金的投资上限是80%，而股票型开放式基金则要为赎回提供现金准备，再加上封闭式基金分红的压力，种种市场迹象都在向市场传达着“基金有必要减仓”的讯息。然而，面对亲手推动的行情，基金又不甘心在此时放弃。于是换持后市具有上涨潜力的品种将成为基金的主要操作。

　　其次，投资重点将出现分化。由于2003年，市场对钢铁、汽车、石化、有色金属板块的个股进行了比较充分的价值挖掘，许多品种较2002年有了大幅的增长。对于2004年，随着增长平台的升高，基金经理对于品种的选择也将出现分化，投资领域也将进一步拓展。比如，在看淡某些行业的同时，基金可以有不同的操作。一是继续挖掘增长态势较强的行业；二是将目光逐渐转移到细分行业中，希望从中能够找到新的投资品种，这主要体现在个股的深度挖掘上。三是，放弃该行业，另谋出路。

　　新的一年，新的市场环境，证券投资基金能否“强势不改，涨升依旧”，让我们拭目以待。