投资组合显示：债券基金“股味”越来越浓

　　截至今日公布的9家债券投资基金2003年第4季度的投资组合显示,股市的上涨,使得债券基金投资组合中的股味越来越浓。为提高投资收益,债券基金经理在进行持仓结构调整的同时,纷纷用足政策,加大了对股市的直接入市和间接入市的力度。

　　截至今日,共有9家债券投资基金公布了投资组合,约占债券投资基金总数六成。从可在股市与债市间跨市场运作的偏债券型基金的投资组合看,其对股票的投资力度明显大幅上升 。

　　其中,南方避险债券基金股票投资的比重由三季度的2.2589%猛增至21.11%。而南方宝元和中融融华的股票持仓量则已经逼近警戒线。南方宝元的股票市值占净资产的比重已由原来的23.11%劲升至34.67%,距其35%的股票投资上限仅差0.33个百分点。而中融融华债券基金的股票市值占净资产的比重则达到了39.42%,尽管始终未突破40%的股票投资比例限制,但是这一资产配置结构无疑已经越来越类似平衡式基金。

　　而对于仅能以债券投资为主的纯债券型投资基金也另有蹊径。兼具股性和债市的可转债成为了各纯债券基金经理们实现对股市间接入市的重要途径。其中,华夏债券基金的可转债的投资比重已达到了19.64%,比三季度上升了6个百分点；华宝宝康债券基金和招商债券基金对可转债追加投资的速度更为惊人,到四季度末华宝宝康可转债的投资比重已由4.21%上升至27.27%,招商债券则由4.07%升至18.46%。

　　其实,不仅是纯债券基金,就连可直接投资股票的偏债券型基金,也在加大对可转债的投入。如四季度末,长盛中信全债基金股票投资的比重为13.07%,同时可转债的投资比重也达到了14.01%,两者合计为27.08%。

　　追加股市的投资,也并不意味着债券基金减少对债市的投入。值得关注的是,尽管四季度债市仍然较为低迷,但债券基金对债券的投资力度并未减弱,大部份仍维持在原来的投资水平附近,而南方避险、中融融华、华宝宝康、招商债券、嘉实债券等5只基金对债市的投资比重反而加大,其中华宝宝康对债市的投资比重由三季度的47.84%上升至83.89%。

　　然而,从各债券基金的持仓情况看,原先持仓量排名前五位的债券品种绝大部分遭到了替换。显然在去年四季度,债券基金经理普遍利用债市低迷时期对原有持仓结构进行了大换血,并进一步追加对债市的投资。在这一轮调整中,债券基金对投资品种的选择明显呈现出短期化的偏好,被调整出局的主要是存续期在7年期以上的中长期债券,而入围的则主要是可转债、央行票据和剩余年限在3年以下的短期债券品种。

　　投资结构的变化显示,债券基金在债券市场外部环境发生变化的情况下,试图努力通过追加股市和短期债券品种投资来提高收益。但同样值得关注的是,股市投资和债市投资的增加,已使得不少债券基金已经接近满负荷运作,部分债券资金的股票、债券、货币资金投资总额已经超过基金的净值,从而也使得这些债券基金未来的运作余地越来越小。

　　作者：记者 秦宏