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节前的国债现券市场在资金面较为宽松的背景下,以普遍小幅回升走势结束了羊年的交易。从盘面看,浮息债和部分5年期以下券种走势相对稳健；长期券种走势分歧较大,部分券种反映出未来基本面风险的影响,但个别券种则呈现出庄券的特点,例如残余期限还有13年多的0213券,目前的内含收益率水平比若干残余期限7年左右的基准概念国债还低,对于此类券明智的做法是敬而远之。
其实,在目前的市场状况下进行国债投资可以选择不同的策略。主流、稳健的做法是根据市场的变动趋势、大资金机构的理念转化确定基本的思路,辅之以一定的交易手法,尽可能地规避系统性和非系统性风险,这种投资模式的最大优点是安全性较大,能充分发挥债券市场投资的优势,但缺点是收益水平受到很大的限制。
还有比较激进的做法是根据个别券种的特点,如发行情况、市场一般成本水平、套利空间的大小,辅之以高比例的杠杆手法,发动短、平、快的战役,这种模式的优点是能够在短时间获取比较高的收益水平,但缺点也是现而易见的,就是风险比较高。这两种策略都有很多成功的典范,也有不少失败的案例。
结合最近的市场状况看,目前价位的浮动利率券板块、长期债板块都属于后一种策略的操作目标,因为从各方面的信号显示,债市基本面已经发生了根本性的变化,尽管未来走势有待于进一步确认,但与持续五年的通缩时候相比,有了质的区别。如果对于不同板块债券的基本定位没有及时的调整和清醒的认识,将孕育最大的投资风险。
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